����: ����� ������������ ������������ ���������

LERC: local economics research center

e-mail: [email protected]

������, �����, ���������, ������

�������� �.�., �������� �.�., �������� �.�., ������� �.�.

�������������-������������ �������������� ����������� ��������� ������� � �������

 

� �������������� ������� (������ ��� ����� �������� �������������� � ����������� �������������� �������) ������ ����� �������� ����������� ��������� ������� � ������ - ������������. ��������������� ��������� ������� � ����� ������ �������� ����������� ��������� �� ����� (�������� ������������), ������� ���������� ������� ��������: ������������ �������������� ����� � ���������� ��������� (������� 1). ������������ ���� �������� ���������� �������� �����������. ����� �������, ���������� �������������-����������������� �������������� ����������� ��������� ������� � ������� �������������� ���������� ������������ ��� �������������� ���� � �����������, ���������� ����� ������������� (���������� � ��������������), �������������� � ���������������� ����������, � ����� �������� (���������, ������, �������, ���������� (������������)) ���������� �������.

 

�������: �������� ������������������: ����� �������� �����������

�������������� ����� (���� � �����������)

 

���. 1 ������� �������������� ���������� ������-�������������

 

� ���������� � ���������� ������������� ���������� ������������ ��������� ��������� ������������ �������� � �������������� ������� ����������� ����������� ����������� ��������� ������� (� ��� ����� � ������ �����������) ������������ �����������.

���������� ��������������� � ������� ����������� �������� ������� ����������� � ������������� ����������� ��������� �����������, �� ���� �������������� �����.

���, ������� �.�. �������� ����� �� ��������� ��������� ���������� ������������ ����������� ������ �� �����������, ��� ������� ������� �������� ����������� ����������� ��������� ���� ������������� �������������, � �������� ��� ���������, �� �� ������, ���������� �����������: ����������� ���������� ����������� � ����� ����������� �����������. ������ �.�. ��� �� ���������� ������������ ������������ ���������� � ������������� ������������������.

������ ������ ����������� ������� ������� ���������� ������������� ���������� ������������ �����������.

��������� �.�. ����������������� ��������� ���������� ��������� ����������� �� �������: «������������» � «��������������», ���������� ��������� ��������� ����������� ��������� (�����������, ���������� ������������, ��������������, ������� ����������). � ����������, ������������ �������, ������� ����� ���������������� �������, ������� ������� ����������� � ����������� ���������������, �������� �. ���������. �������� �.�. ��������� ������ ������������� ����������� �������, ������������ ���� ����� ����������� ����������� ���������: �����������, ���������������, ��������������, ������������������ � ����������. ����� ����������� ������ ������������� ����������� ��� ������ ������������� ������������� ������������ �������� � ������� ���������� �������������� ���������� �� ���������������� ������������ ���������� ����� ������������� ������������ �������� �� ������ ������� ����������� ��������� � �������������� �������� ��������� �����.

�������� �.�. ��� ������ ����������� ��������� ����������� � ������ ����������� ���������� ������������ ����������� ����������� ������������: ����������� ���������� �����������, ����������� ����������� ������, ����������� ������� �����������, ����������� �������������� ������������ ����������, ����������� ���������� �������������, ����������� ���������� ������������� � ��������� ������������ ������� � ������. �������� ������� �� ������������� ����� ��������� � ������. ����� ����� ������ �������� ���������� ��� ��������� ����������� � ����� �� ���� ����� ���������� ������������: 1 ����� - ����������� � ������� ������� ���������� ������������, ������������� ������������ ������� �������; 2 ����� - �����������, ������� ��������� ������� ����� ���������� ������������� ����������; 3 ����� - ����������� � ������� ������� ����� �����������, ����������������� ������������������ � ���������������� ����� ����������� ������������; 4 ����� - ������� ���� ���������� ��������� �����������; 5 ����� - ����������� �������.

������� �.� ������� ������ �� ����������� ����������� ������� ������� ������� � ������������� ������������ �������� ������������ ������������ ���������� ������������ � ����������� �����������. � ����� ������������ ������� ����� ���������� ��� ��������� ������ �� ���������� ����� � ��������, ��� ��� ������ ������� ������� � ������, �������� � ��������� �������� �����, ��� ���� ���������� ������������ �����������. ����� �������� ��������� ������������� ������� ������� �� ���������� �����. ��������� ��������� ���������� ��� �� � ��������� ��������� ��� ������������ ������ �������������� �������� �� ���.

������� �.�. ���������� ������������ ���������� ��� ����������� ������, ����������������� ������ ��� ���������� �������������� ������������� (����������� ������� ����������� - ��, ����������� ��������� - ��, ��������������� ���� ������� - ��, �������������� ������ - ��) �� ������ ������ �������� ���������, ������� ��������� ���������� ������������� ���������� ������� ������������� ����������. ����� ��������� ��������� ����������� ���������� ���� �������������. ������� ������������� ���������� (��), �� ������ ������ ����� ��������� ��������� �������

 

�� = 1,33 �� + �� + 1,17 �� + 1,5 ��

 

���������� ����������� �������� («������������ ��������� �� ������ ����������� ��������� ����������� � ������������ �������������������� ��������� �������») ����������� ��������� �. � ���������� ��������������� ������ ����������� ����������� ��� �������� �������, ������� �� ��������� ����������� ���������� ����������������, ��������� ���� � �������� �������� �����������.

��� ��������� ������ ������� ���� �������� ���������

 

� = 4,358 + 26,5 �1 + 2,19 �2 + 3,96�3 + 3,1 ��4 + 55,4�5- 0,43�6,

 

��� �1-�6 - �������������� ������������: ���������� �����������, ����������� ������, ������� �����������, �������������� ������������ ����������, ���������� �������������, ���������� ������������� � ��������� ������� � ������.

�� ������ ������, ������ ���������� ����������� �������� ����������� �������� ������������ ������ ��� �������� �������������, ������������ ����������� ���������. ���������� ����� - ��� �������������� ����, � �� ��� ���� ���������� ����������� ���������� �����������. �������� ������������ �������, �� ������ ������, �� ���������� ��������� ��������������������������� ��������� ����� ����������� �������� ������ (����������� ������� �����������, ��������� ����� ��������� ������� � ������� ������������) � ����������� ���������� �������������, ������������ ���������� ������������ �����������. ������������ ������ �� ���������� ��������������� ������������ ����������� ��� �� ����������� �������������.

���������� �.�. � ��������� �.�. �������� �������������� ����� ����������� ������������ � ����� ������������� � ���������� ����������� ������������� ��������������� �� �������������� ������������ � ��������� ������. ����� �� ������ ��������, ���������� ��������, �������� ������������� ������������ ������ ������ ������������� ��������������� �����������, ����������� ������������� �������� ������ ������������� ��������������� � ������ ����������� ��������� � �������������� ������������.

��� ���������� ������������ ������ ������ ������ ���������� ������������ ����������� «�����������»: �������� ��������� ������������� ���������������, ������ ������������� ������������� ���������������, ���������������� ����� ��������-������� ������������� ���������������, ����� ������������ �������������� � ������������ ������������� ����������� ������ ������������� ���������������, ��������������� ������ ������������� ���������������. ��������� ��������� ����������� ���������� ������ � ��������� �����, ���������� �-����� � �-����-���� ������������� ���������������. �-����� - ��� ���������� ������ ������ ������������� ��������������� �� �������������� ������������ � ��������� ������, � �-���� ���� ���� ���������� ���������� ������ ������������� ���������������.

��������� ������������� ���������-�������������� ������� ������������ ����������� ������ ������ �������� ������ ������������� ���������� (������ ���������� �������������). ����� ������ �������, �������� ������ ��������� ������� � ������ ��������� �����������, ��������������� ��������� ������� ������������ �����������. ��� ���� ����������, ����������� ��� ���������� �������, �� ������ ��������� �.�. � ��. ��������� ��������������.

��� ���������� ��������������� ������� ���������� ��������� ������ ���������� �������������. ��� ����, �������� �.�. ������������, ��� ���� �������������, ��������� � ������������� ������������� ���������� ��������� (������� �����������, �������������� ������������ ����������, �������������� (������) ������������������), ������������ ��� ������ ��������� ������� ����������� � ��������� ����������� ���������������� ���� ������������������. � ����������� �� ������������ ����� � ���� ����������� ������� ������� ���������� ������ ������ �������������: �����������; ���������� ������������ (����������� ��������); ��������������� (�������������); ������������ (��������������). ��� � ������������� �.�., �������� �.�. �������� ��� ��������� �������������� ����� �������������: � �������������� �.� - ��� ������������ ������������ ����� � �������� ��������, � ��������� �.�. - ������������ ������������ ����� � �������������� ������������ (�������� ����������). ��� �� �����, ��� ����������� ����������� ������ ���������� ������� �������� ��������� ��� ������� ������ ����������� ���������� ������.

����� �. � ������������� �. �������, ��� ����������, �������� ������������� �������, ����������, ������ �����, ������ �����������, ����������� ����� ��������� ������ � ������� ��������� ���� �������������, ��� ���� �������� ������������ ������� ������ �������� �������� � cash flow (�������� �����). ���� ������ ����������� �������� �������� � ����������� �������� ������� ����������� �������� ��������, �������� ������ ��������������� �������� �� ������������������ �����. ���������, ��������������� ������������ �������, ������ ��������� ������-������� ������� ���������� ������������ �����, ��������� ������������ �������� ������� � ��������� ������� �������� ������ �� ����� ���������� ������������ ������������.

����������� �. ������������ ������ ����������� ������������������ (���.), ������������ ������� �������������� ������������ ����������� ����������, � ���������� �������� �������� ���������� ������ ����������. � ���� ����� ������������� ����� ����� �� 3 ������ �� ������� ��������� (�1, �2, �3), � � ������������ � ���� ������ ������� ��� �� �� 3 ������ (�1, �2, �3). ����� ��� ����������� �������� ����������� ������������ ������������������ �� �������������� ������ ������ �������������� �� ������� �������� �� ������������� ������ � ������������ �������� ��� ������������ ������ ������ � ����� ����� ������������

 

1 / (�1 + �2 + �3) = d1,

2 / (�1 + �2 + �3) = d2,

3 / (�1 + �2 + �3) = d3.

 

�� ��������� ����� ������������ ����� (��������) ����������� ������������������

 

���. = d1 * �1 + d2 * �2 + d3 * �3.

 

�������� ������� ������������ ����� ������� ��������, ��� ����������� ����� ��������� ����������������, � ��������� ������ �������� ������� ��������� ��� ��������� ����������� ���������.

���������� �. ������� ������ ���������� ���������� �������������, ��������� �������� ������� �������� ����������� ����������� ������������ �� ����� ��������������.

������� �. ���������� ������������ � �������� ������������� (���������) ���������� ������ ������������������ ����� ����������� ��������, ��� ��� ������������� �������� ���� ��������� ������� � ��������� ��������� ������������� ������, ���������� �� ��������� ��������� �������, �������� �� ������, �������� �� ����������� �������� ���� ������������� �������������, �� ������ ����������� ��� ���������� ������. ��� ����, ����� ������������, ��� ���������� ���������� ������� �� ������� ����������� ������ ������ ������������, ������ 2, ��� ��� �������� ���������� ������� �� ��������� ��������� �������, ��������� ������������ ��������� ������� � ����������� �������������.

������ �.�. �������, ��� ��������-������ ���������� ���������� ����� ���� ����������� ���� ��������� �����������, ������ ����������� ��� �������� �������������� �������.

������� �������� ����������� ������� ����� �������� ������������ �������� ��������� ������ �� ����������� �������� (ERONW), ������� ���������� �������� ��������� �����. ��������� ������ �� ����������� �������� ������������, ��� ������� �����, ����� ��������� ���������: ������� ������� �� ����������� �������� (RONW) � ������������� ������������������ (solvency).

������������� ������� ERONW = F (RONW, solvency) ����� �������������� ���

 

ERONW = E (RONWi � �i),

��� � - �����;

RONWi - ������ �� ����������� �������� ��� ������ i;

�i - ����������� ������ i (����� ������������ ���� ������� ����� 1).

������������ ����������� ������������� ������������� ������������ ������ �.�. ������� �������� ������� ������ ������� �� ����������� �������� (RONW). ��� ���������� ������������� ���������� ������������� (�������/����������� ��������), ����� ���������� ������, ������� ������������� ������ �� ��������� ����������� ������� ��� ������� ���� ��������: ������������ (��������������) (������� / ����� ����������); �������� ����������� ����� (���������������) (����� ���������� / ������ �������); ��������� ���������� �������������� (������������ ������������������) (����������� �������� / ������ �������).

������ �.�. ��������� «��������-������» � ������� ������������� ������ ����������� ������������� � ��������: ����������� ���������, ����������� �������������, ����������� ��������, ����������� �����������, ����������� �������������, ��� ����������� �������� ��������� �������� ������, ����������� ������������, ����������� �������������, ����������� �������� ����������.

� �������� «��������-�������» ������ ���������� ����� ����� ����������� ����� ����������� ��������� ����������������� ������������ � ���������� �� � ������������ ����������. ���� ���������� ������������ �������������� ����� ���������, ��, �� ������ ������� �.�., ����� �� ���������� ������, ��� ��� ����������� ��������������� � ������� ���������� ����� ������������. �� ������� ���� ���������� ��������������� � ���, ��� ����������� ���������������, � ������ ����������� �� ����������� ��������. � ����� ������ ����������� ������ ������ ���������� ����� ���� �������� ������ � ������ ���������� ����������. ������ �.�. ���������� ��������� ���������� �������������� ��� �������������, �������� ������� ����������� �� �����������.

�������������� �.�. ������������ ���� �� ��������� ���������� �������� ��������-������ ������������������, ������������� �� ������ ������������ ������ ������. ������� ���������� ��������-�������� ��������� ������� �� ���������� ������.

�������������, � ����� ���������� �������������� ������ ������� ������� ����������� � ���������� ������������ 16-�� ��������� ������� ������� ����������� ��������� ������������� ��������, ����� ��������� ������� ������������� ������� �� 34 ���������� �������������, �������������� � ������ ���������. �� ��������� ������������ �������� �� 34 �� ������� 10 �������� ����� ������������ �����������.

������ �����, �� ������ ������, �������� ����� ���������� �����������, ������������ ������ �������� ������ ������������������. � ����� ������������ ����������� ����� ���������� ������������ �� ������������� ����������� ��������������� ������� ��� ������ ����� �������. ����� �������, ����� �������� ����������� ���������� �����������, ����������� ��������������� ������� ������� � ������� ����������� ��������������� ������� �� ����������� ��������������� ������� ���������. ����� ������������ �.�. ������� � �������� �������������� ���������� - ����������� �������� � ����������� �������� ������������ � �������, ��������������, �� ������ ������, ������ ������� � ����� ������ ��������� ��������� �������� ������� �������.

� ���������� ����������� �������������� ����� ������������� ������� ����������� � ������� 9-�� ���������� ������������� - ����������� ���������, ������� �����������, �������������� ������������ ����������, ���������� �����������, �������������� ������, ��������������� ����������� �������������, ��������������� ������������ �������������, ��������������� ������� ���������, ��������, �������� ������������ � �������. ����� ������������ �.�. ������ ���������� ����� ������ �������� ���������� ����������� � ������������ � ���������� ���������� ������������� �������� � ���� ������� ����������� ���������� ���������� �����. ��������� ������ ����� ���������� ����� ����������� ������ ������������� �������� ������������� �����, ��� ���� ����� ��������� ��������� ������� ������� ���������� ��������

 

Rj =  * Pi,

 

��� Rj - ��������� ������ ���������� �����������, � ������ (��������� �������);

       Wi - ��� i-�� ���������� � ������;

       Pi - ������ i-�� ���������� ������, � ������;

       n - ����� �����������.

������������� �.�. �������������� ������� � ���������� � ������������ ������� ���������� ��������� ��������� ����������� � �������������� ��������������� �������. ����� ����� ����������� ����������� ������� �� ��� ���� - ��������������� ����������� �� ���� �������, ��� «� ������ �������», ���� «� ������ �������������� �����» (Point-in-Time, PIT � Through-the-Cycle, TTC). ������ ���, ��� �������, ���������� ��� ���������������� ����������� �������. ������ ����������� � �������� ������������� ����������� ��������, ����� ��� ������������ �������� ������� �������������� ��������� ����������� �� ���� ������� �������������� �����. ������������ ������������� �.�. ������ ������������� �������� � ��������� ������ �������. ����� ��� ����������� - ������� ����������� �������� ���������� ������ ������� «� ����», � ����� ������� ����������� �������� ��������.

�������� ������������ ��������, ���� �� ��������� ��������� �������������� ����������� �� ������� ����� ����������� � ������������� ��������������� ������� - ������ �� �������� ���������������� �������� � ������ ���������� ������������.

� ������������� ���������� ���������� �������, ������������ ������������� � �������� ������� ������ �������� ���������� � ������������� ������� �����������, ��� ���� �� ������������ ������������ �� ������ ��������� ����������� ������������ � ���������� �������� �������������. � �������, ������� �.�. � ������� �.�. ���������� �� ������ ����������� �� ����������� ������, � ��������� ��������� � ������������-��������. ����������� ������� ������� ��� ����� ����������� ������ ������������� �.�. ������� ����������� ����������� �� ������� �������. ����� �������������, �� ��� ������, �������� ������, ���������� �� ����������� ������������� �������� ������������� �� ������ ���������� �� ���� ������������-�������� �����. ������ � ���� ������ �� ����� ���������� ���������� � ���� ��������� ���������� ������������ ���������. ����� ����, �������� �������� �������� ������ ���������� ������������ �������� �����. ������ ������� ����� ���� ��� �����, ��� � ����, ��� ���������� ��������� ������ �����������, ��������� ����������� ����� � ������ ���������, ��� �������, ����������.

������������� �.�. ����������� ���������� ����������� �������, ���������� �� 15-18 ����������� ����� �� ���������-����������, �, �������� �.�. ���������� ����������� �������, ���������� 5 ����������� �����, �������� �.�. - 3 ����������� ������.

������������� �.�. ������������, ��� ��� ������ �������� �������� ������������� ������ ����� � ��� �� ���������� �������������. �������������, ����������� ������������ �������� ������ ����� ���������������� ���������� ��������� �� ���������� �������. �� ������ ������������ �������� ������������� ��� ������� �� ��� ��������������� ������������� �������� - ���������� ����������, ���������������� � ������������.

��������� ������ ���������� ���������� �������� ������� �������� ������������� ����������� ������������ ����� ��� �������� ������. � ������ ������ ���������� ������������� �������������� ��������� ���� ����� ����������� �������� ������ ����������� ������ ������. ������ ��������� ����� ������� ���������� ��������� �� ��������� �������

 

BFIN = Pi * (∑ Qij * BFij),

��� BFIN - �������� ���� �� ���������� ������ �� ���� �������;

      Pi - ��� ����� �� i-��� ������ ���������� �������������, ��� ���������� ��������� ������ ���������� ������������� � ����� ���������� ������, ∑ Pi= 100%;

      Qij - ��� ����� �� j-�� ����������� ������������ � i-��� ������ ���������� �������������, ��� ���������� ���������� ������������ � ��������������� ������ ���������� �������������, ∑ Qij = 100%;

      BFij - �������� ������ j-�� ����������� ������������, ��������� � i-� ������ ���������� �������������;

      ki - ���������� ���������� ������������� � i-�� ������ ���������� �������������.

�������� � ������������ ���������� ����������, ��� ������ ����������� �������� ������������� ����������� � ���������� ������������� �� ����� ������������ �����������. ����� ����, �� ����������� ���� ��� ����������� � ������������� ���� ����������� �������� � ������ ���������� ��������� ������������ �����������. �������� ������ ������ ����������, ��� «���������� �����������», ��� �������� ��������� �.�., ��������� ����� � ��� ������. ���� ����� ������ ����������� � ���������: ������������ ��������� � ������ ���������� ����������� �������� �������� �������-�������, �� ��������� �� ��� ���� ��������� ����� � �� � ������-�� ���� ����������� � ����� �� ����������� ������ (��� ��� ���������� �. �. ��������), � ��������������� � �����, ����������, ��������� �����������. ��� ���� ��������� ���������� � �����-�� m-������ ������������ �������� �� �����������, � ������������� ���������� ������������ ���� �����������.

������� ��������� ��������� ������� (r) ����� ���������� ����������� - ��������, ����������� �����������, ����������� ���������� ������������, ����������� ������������ � ���������� � ��� �����. �����, ��� ����, ����� �������� �������� ��������� ���� ����������� � �����������, ���������� �.�. ������������ ���������:

�������� �������-������ (r-������) �� �� ������� �������� �������� ���������� ����������� ����������� ������������ ����������� � �� �� �� ����������� �������, � �� ������������� �����������, ������������ ���� ������� ������������ �������� �������������� ���������� � ��� ����������� ��������;

���������� � ������ ��������� (r -������) �������� ���������������;

��������� �������� �������� ���������� ���������� ������� ���������� ����������� (N). �����, �� ������ ���������� �.�.:

���� 0< N.<0,6 - �� ��� ���������� �������;

���� 0,6< N. <0,9 - �� ��� �������, ������� ����������;

���� N. > 0,9 - 1,0 - �� ��� ������� ������� ����������.

������� ������������ ����� ��� �������������� � ������������� ����������� ��������� ���� ������������� �������� ���������� ����������� (N.) �������� ����������� ������ ����������� ���������� ����� ����������� � ����������� (� ������ ���������� ��������� �� ������������) � ����������� ������������ �������������� �������, � � ��������� �������-�������. ��� ���� ��� ������ �������������� ��������� (��������� ����������) ����� ���������� �����������, ������� ����������  ����������� �� ��������� �� ����������.

������������ ������� ������������� �.�. ��������� � �.�. ���������� ��������� ������� ������ ���������������� �������������� ������������ ����������� �������. �� ������ ����� ������ ���������� ��������� ������ ����������� ��������� �����������-�������� ����� ������� ����� �����������, ��� ��������������� ������� ������� (������ ����� ���������� / ������������� ��������� ������� �������) � ����������������� ������� ������� ������� (360 / ��������������� ������� �������); ����������� ������ �������, ���������� ����� �����, �������� ��������� ��������� ������� � ������ ������� �������. � ������, ���� ����� �������� ��������� ��� ��������� ������������ ��� ��������� ���������� ����� �����, �� ������ ������, ������� �������� �������� �� ����������������. � ���� ������ ���� ����� ������� ������������� ����� �������, �������� ���������� ������ �������� �� ������ ��� ���� ��������� ����� ���, ����� �������� ��������� ��� ��������� ��������� ���������� ����� �����.

����� �������, ��������� ��������� �� ������������� �������� ��� ������������ �������������-������������� ��������������, ����� ��������������� �������� ����������� ������� � ������������ ������������.

 

 

������ �����������