Обучение

Learning

Образование

Education

Исследования

Research

Комментарии

Commentaries

e-mail: info@lerc.ru
блог: lerc.livejournal.com

Статьи, книги, аналитика

Кризисные явления в экономике

19.01.2017

Юрий Корчагин

Особенности российского труда

24.11.2016

Юрий Корчагин

В коррупционной «яме» хорошо не работают

01.11.2016

Юрий Корчагин

Выход на траекторию устойчивого роста и развития экономики перекрыт

18.08.2016

Корчагин Ю.А.

Неформальная и теневая экономика регионов и РФ в 2015 году

26.06.2016

Корчагин Ю.А.

Российский национальный капитал, сущность и эффективность.

21.06.2016

Корчагин Ю.А.

О провальном футболе и в общем

28.10.2015

Юрий Корчагин

Из кризиса не выйдем без смены парадигмы

26.10.2015

Юрий Корчагин

Продовольственная безопасность обеспечена?

22.09.2015

Юрий Корчагин

И стратегия нужна, и Генплан, и профессионализм, и антикризисные меры

08.07.2015

Юрий Корчагин

Экономические миражи

23.04.2015

Юрий Корчагин.

В России острая недостаточность человеческого капитала

16.12.2014

Юрий Корчагин.

Теневая экономика в России растет

09.08.2014

Юрий Корчагин

Идеология выживания в условиях конфронтации и автаркии

23.07.2014

Юрий Корчагин.

Четыре маневра

18.06.2014

Юрий Корчагин.

Деградация и иллюзии

28.10.2013

Юрий Корчагин.

Правовой государственный нигилизм и русская система

08.02.2012

Юрий Корчагин.

Коррупция, имитация, профанация

21.11.2011

Юрий Корчагин.

Кризис российской науки в регионах

22.08.2009

Юрий Корчагин.

Нефтегазовый поводок России и регионов

04.01.2009

Корчагин Ю.А.

Антикризисные предложения по г. Воронежу и Воронежской области

Корчагин Ю.А.04.07.2008

Мировой финансовый кризис

 

В мировой экономике продолжается финансовый кризис. В экономике США - рецессия. Другая крупнейшая экономика мира - экономика Японии уже около 15 лет находится в состоянии вяло текущей рецессии с почти нулевой инфляцией и низкими кредитными ставками. И только экономика Китая (и отчасти Индия) пока выглядит по темпам роста достаточно независимым и основным потенциальным локомотивом развития мировой экономики (табл. 1). ВВП России составил в 2007 году по ППС  2.076 трлн. долл., ВВП США - 13.86 трлн. долл., ВВП Японии - 4.346 трлн. долл., ВВП Китая - 7.043 трлн. долл. Отсюда и определенная независимость от США второй экономики мира - Китая. Лишь 10% экспорта Китая завязано на США. Однако РЦБ Китая уже падает вместе с фондовым рынком США, хотя еще недавно он двигался вверх независимо ни от кого.

 

Табл. 1. Динамика прироста ВВП, %

 

2006

2007

Россия

7.4

8.1

Германия

2.8

2.6

Италия

1.9

1.9

США

3.2

2.2

Япония

2.2

1.9

Китай

11.1

11.4

Индия

9.2

8.5

Бразилия

3.7

4.9

Экономика мира

5.3

5.2

ЕЭС

-

3

Источник: CIA - World Factbook.

 

В условиях глобализации   экономики всех стран взаимосвязаны, и рецессия экономики в США уже тормозит развитие всей мировой экономики.

Падение фондовых индексов США, а за ними и индексов других стран и России началось в 2007 году и усилилось в начале 2008г. Мировые фондовые рынки, включая российский, с начала 2008г. снизились на 10-20%. Одни аналитики сходятся на том, что на преодоление кризиса в США уйдет примерно полгода - год. Другие - до 2 лет. Экономика США через фондовые рынки, через американские гос. облигации, займы, кредиты и инвестиции, экспорт и импорт присутствует в экономиках других стран мира. Поэтому на мировых фондовых рынках еженедельно наблюдается эффект домино:  падает рынок США - следом обваливается вся Латинская Америка, затем Азия, Европа и фондовый рынок России.

Увы, Россия, как прогнозировали в своих мечтаниях топ-финансисты из Минфина, не стала тихим заповедным финансовым уголком для мира. Капитал уходит из РФ. В первом квартале 2008г. чистый отток капитала, по данным ЦБ, составил 22.8 млрд. долл.

В принципе рецессия в экономике так же необходима, как и ускоренное ее развитие. Поднявшийся на гору должен передохнуть, оправиться, сделать текущий «ремонт». США уже приняли ряд мер для преодоления кризиса: снизили ставки ФРС, выделили банкам целевые дешевые кредиты под 3.1% годовых в размере 120 млрд. долл., поддержали особо значимые для страны банки, раздают нуждающимся гражданам (физ. лицам) деньги (по 500-600 долл. в руки) из федерального бюджета для оплаты текущих платежей по ипотечным кредитам и т.д. Но пока стабилизации финансовой системы США не наблюдается. Процесс этот не быстрый. Глава ФРС Бен Бернанке публично признал высокую вероятность рецессии в США. И США готовы на решительные перемены в своей финансовой системе.

Проект реформирования финансовой  системы США представил миру министр финансов Генри Полсон. Он включает следующие 3 этапа.

В краткосрочной перспективе - увеличение полномочий ФРС по регулированию ликвидности банковской системы. Будет создана соответствующая структура в администрации президента и федеральная комиссия по организации ипотечных кредитов (они стали первопричиной кризиса). Комиссия должна будет установить единые по стране стандарты и следить за их исполнением (сейчас эта деятельность за штатами).

В среднесрочном периоде предлагается преобразовать ссудно-сберегательные банки в коммерческие. Будет введено лицензирование платежных систем, а контроль над ними осуществлять ФРС. Регулирование страхования, также перейдет на федеральный уровень. Фондовый рынок будет регулировать единый федеральный орган.

В долгосрочном периоде предлагается создать три регулятора:

- регулятор стабильности рынка (ФРС);

- регулятор пруденциального контроля (сейчас их несколько, будет единый);

- регулятор качества ведения бизнеса.

Суть этих реформ - усиление регулирующей роли федеральных властей на финансовом рынке и снижение роли штатов.

А что у нас?

У нас  планируется на базе почт создать (когда - неизвестно) сберегательные кассы (обратное движение). И они нужны населению. Но только в том случае, если будут выполнять функции сохранения стоимости денег населения, а не подобно универсальному коммерческому банку Сбербанку  их обесценивать.

Создать единый федеральный мегарегулятор.

Регуляторы финансового рынка в России сразу создавались на федеральном уровне с представительствами в регионах.

Добавил пессимизма и МВФ. Он скорректировал прогноз роста мировой экономики в сторону понижения. МВФ считает рецессию в экономике США уже наступившей и оценивает ситуацию как "самый большой финансовый кризис со времен Великой депрессии".

Отметим обстоятельство, которое пока смягчает положение России в этом мировом кризисе. Выросли цены на все природные ресурсы: нефть, газ, золото, платину, черные и цветные металлы и др. Причем цена на нефть выросла примерно вдвое за 2007 год.

Но рецессия и кризис в США опасны для России тем, что если экономика США станет меньше потреблять нефти и других энергоресурсов (четверть от мирового потребления), то цены на них упадут. И валютный дождь на Россию сильно ослабнет. Начнут США экономить на всем - обойдутся временно своими энергоресурсами. И умело подрегулируют и «подремонтируют» свою экономику гос. инструментами, как это и было во времена Великой депрессии. Это нас они учили только оголтелому либерализму и монетаризму. Считали, вероятно, что гос. регулирование мы и сами знаем. К тому же они могут и фундаментально решить эту проблему на базе своей лучшей в мире науки, создав альтернативный источник энергии.

 

Финансы России в условиях мирового кризиса

 

Финансовая система страны, включая ее банковскую составляющую, рынок ценных бумаг (РЦБ) и страховой рынок, призвана обслуживать реальный сектор экономики. Она не может существовать сама по себе и зависит от общего состояния экономики страны. В то же время обратное влияние состояния финансов на развитие экономики огромно.

В условиях глобализации и доступности более дешевых международных кредитов крупнейшие банки и корпорации РФ основные заимствования осуществляли за рубежом. Отсюда и сильная зависимость банковской системы РФ от состояния мировой финансовой системы. В еще большей степени зависит от состояния мирового финансового рынка российский фондовый рынок, а через него и капитализация крупнейших российских банков. Например, доля нерезидентов в уставном капитале (в акциях) Сбербанка на конец 2007г. составляла 27%, а доля ЦБ - 60.3%.

Среди факторов, ограничивающих деловую активность базовых промышленных организаций, ФСГС приводит в качестве основного (табл. 2) - недостаток денежных средств, а также низкий спрос на продукцию (низкую конкурентоспособность). Это прямое свидетельство слабости банковской системы РФ, плохо выполняющей свои кредитные функции. Причем снижение доли этого фактора связано с кредитованием и размещением займов крупных предприятий и банков за границей, а не в российской банковской системе. Ну а малый и средний бизнес выкручивается, как может.

 

Табл. 2. Факторы, ограничивающие деловую активность предприятий (% от их числа)

 

2000

2004

2005

2006

Недостаток денежных средств

74

56

42

41

Недостаточный спрос на продукцию организации внутри страны

36

43

51

48

Источник: ФСГС

Прежде, чем перейти к признакам финансового кризиса, остановимся на двух перезревших проблемах:

высокая инфляция, с которой власти борьбу пока лишь имитируют;

неэффективное использование сбережений и накоплений и их низкая доля относительно ВВП.

Недавно на совещании в Правительстве РФ представители РАН заявили, что одновременно снижать инфляцию и обеспечивать высокий рост ВВП невозможно. Так ли это? Смотрим таблицу 3. Китай и Индия опровергают данное утверждение. У Бразилии показатели вполне нормальные для стабильно развивающейся страны, любящей футбол и карнавалы, а не тяжкую работу. Для России инфляция 5-6% - пока нечто недостижимое, хотя и планируемое наверху благо. Министр финансов А. Кудрин заявил когда-то (26.10.2005) на одном из круглых столов: "Сохраняя инфляцию, мы являемся пылесосом спекулятивных капиталов, которые при изменении цен на нефть могут обрушивать наш рынок, в том числе фондовый, ...первоочередная задача правительства - сократить инфляцию к 2008 году до 4-5% и не трогать стабфонд» (офиц. сайт Минфина). Почти пророком оказался Министр. Но, как видим, россияне заждались обещанного им снижения инфляции.

 

Табл. 3.  Прирост ВВП и инфляция,  %

 

Инфляция

прирост ВВП

Инфляция

прирост ВВП

 

2006г.

2006

2007

2007

Россия

9.0

7.4

11.9

8.1

Китай

1,5

11.1

4,7

11.4

Индия

5,3

9.2

5,9

8.5

Бразилия

3.0

3.7

4,1

4.9

Источник: CIA - World Factbook.

Вторая проблема - тоже серьезная. Для ускоренного развития необходимы инвестиции в экономику порядка 30-40% ВВП. А у нас в 2007г. - около 20%. И выше пока не было. Этого мало для роста машиностроения и других отраслей с высокой добавленной стоимостью на базе частных инвестиций. На иностранцев надежда слабая. Солидные стратегические инвесторы не пойдут в криминальную страну. Население снизило темпы увеличения вкладов - депозитные ставки ниже уровня инфляции особо не привлекают. Сбербанк в феврале прибавил по вкладам, но только полпроцента. Мало. Да и вкладывать населению особо нечего. Доходы основной части населения съедает рост цен. По данным ФСГС, в декабре 2007 года на покупку товаров население РФ израсходовало 46,6% доходов, на сбережения - 13%, на оплату обязательных платежей - 13,2% (налоги, услуги ЖКХ, обслуживание кредитов). В 2006г. - 45,1%, 14,1% и 10,6%. А для экономики любой страны депозиты населения и его вложения в финансовую систему через РЦБ - фундамент инвестиций в экономику (заработная плата составила в 2007г.  45% ВВП РФ). Богатые к тому же вкладывают свои деньги за рубежом. Замкнутый круг, который замыкается на высокую инфляцию и криминально-бюрократический уклад экономики, при котором все обеспеченные деньгами и властью «доят» бедных и т. н. средний класс.

Инфляция выгодна чиновникам (в 2007 году, по данным ФСГС, средняя зарплата чиновников исполнительной власти субъектов РФ превысила 1 тыс. долл.) и богатым людям. Первые списывают на нее свой непрофессионализм, если не большее. Вторые основные покупки делают за рубежом или в Москве, где рост цен на импорт высшего качества мал или вообще отсутствует.

И возникает вопрос: почему Минфин и Банк России не перешли до сих пор к политике жесткого таргетирования, которой пользуются все ЦБ мира? Политика таргетирования - это когда заданный уровень инфляции служит главным плановым показателем, относительно которого выдерживаются все остальные.

Есть и еще один вопрос - почему реальная инфляция из года в год занижается для основной массы населения?  Она как минимум ниже реальной (по оценкам независимых аналитиков) в 1.5 раза. Ответ прост - по ней рассчитываются индексация пенсий, минимальная заработная плата и прожиточный минимум. Делайте вывод сами.

Рассмотрим некоторые признаки финансового кризиса в России, который для многих участников российского РЦБ и владельцев «народных» акций Сбербанка, ВТБ и Роснефти уже давно наступил.

- Мощный отток капитала из РФ - 22.8 млрд долл. в  I кв. 2008г. Зампред ЦБ А. Улюкаев заявил: "Похоже, в ближайшие несколько месяцев, в феврале, марте, апреле, до мая - весьма вероятно, что это будет продолжаться".

- Рост в РФ стоимости денег (кредитов и других заимствований) и острая нехватка ликвидности в банковской системе. ЦБ приготовил в апреле около 1 трлн. руб. для поддержания ликвидности банковской системы.

- Отставание роста производительности труда в отраслях промышленности от роста заработной платы и от роста ВВП (растет опережающе за счет роста цен на нефть и газ).

- Острейший бюджетный кризис в крупных городах - финансовых донорах территорий, который никак не разрешается.

- Нарастающий общий внешний долг РФ, сравнимый по величине  с золотовалютными резервами. В 2008г. необходимо вернуть свыше 100 млрд. долл.

К тому же на недавнем заседании Госдумы выяснилось, что золотовалютные резервы ЦБ не так уж и велики -  340 млрд. долл. Из суммы примерно  в 500 млрд. долл. надо вычесть 160 млрд. Стабфонда. А это уже меньше совокупных внешних долгов страны (около 450 млрд. долл.). В состав золотовалютных резервов, оказывается, включены средства Стабфонда. Все аналитики считали эти суммы раздельно, как и положено по закону. Случился по этому поводу даже скандал в Госдуме с участием В. Жириновского, который обвинил финансовые власти страны в обмане. Дело в том, что собственность ЦБ по закону не является собственностью государства (распорядитель только ЦБ). А средства Правительства таковыми являются. Поэтому скандально известная фирма «Нога» (и ее последователи), которая давно преследует РФ за долги, имеет право обратить свои претензии на средства Стабфонда за рубежом. Что она и сделала. Стабфонд и сокрыли в резервах ЦБ. Теперь собираются частично изъять и использовать для поддержания ликвидности банковской системы РФ.

Высокий процент невозвратов потребительских кредитов.

- Обвал рынка акций РФ.

- Низкая ликвидность банковской системы РФ и ее сильная зависимость от состояния мировых финансов.

-  Высокая инфляция.

- Необеспеченность кредитов депозитами (кредитов почти втрое больше выдано, чем привлечено депозитов).

- Рост просроченной задолженности (88 млрд. руб.) физ.лиц, которая уже превысила таковую для юр.лиц (65 млрд. руб.).

- Сумятица в высших финансовых кругах страны.

 

Как и где сохранить стоимость сбережений гражданам?

 

Пенсионные накопления и вклады населения в банках в настоящее время (как и прежде) обесцениваются из-за высокой инфляции. Максимальный процент по вкладам в Сбербанке в 2007г. был 9% (сейчас 9.5%) при инфляции 11.9%. По данным Воронежстата, на 1.01.08г. 80.2% вкладов населения Воронежской обл. приходится на Сбербанк. В ВТБ-24 наибольшая процентная ставка 9.5%, в Альфа-банке - 7.5%. Средняя банковская ставка по вкладам населения не превышает 8% (без вкладов до востребования).

«Народные акции»

Компания «Роснефть», Сбербанк и ВТБ неудачно провели размещения так называемых «народных акций» (IPO). На «народных» акциях физ. лица и другие инвесторы потеряли от 20 до 50%, а с учетом упущенной выгоды и инфляции - до 50-60%.

 

Рис. 1. Динамика стоимости акции ВТБ с начала размещения до 04.04.08г.

Источник: Альфа-директ.

 

Особенно неудачно осуществил первичное размещение банк ВТБ. При реальной цене акции 10-11 коп. (оценки независимых аналитиков) банк за счет дорогостоящего пиара и публичной поддержки высших руководителей страны разместил свои акции по цене 13.6 коп. В итоге уже через месяц обозначился четкий тренд падения стоимости акций (рис. 1). Отдуваются теперь инвесторы.

Паевые инвестиционные фонды (ПИФы).

В связи с финансовым кризисом вложения в ПИФы в 2008г. убыточны. Поэтому российские частные инвесторы вывели только в марте из открытых ПИФов 2,3 млрд руб.

Вложения в недвижимость - ограниченны и рискованны, поскольку эта сфера экономики контролируется в значительной степени  криминалом.

Спекуляциями на золоте могут заниматься только профессионалы. Золото за последнее время вначале сильно выросло - на 30-40%, затем цена его существенно упала (рис. 2).

 

Рис. 2. Изменение цены золота с 25.05.07 до 04.04.08. Источник: Альфа-директ.

 

Как видим, у рядовых граждан России как не было, так и нет инструментов для сохранения стоимости своих сбережений.

Впервые за последние  годы ЦБ поднял ставку рефинансирования на 0,25% до 10,25%, поднял также ставки по аукционам репо. Ужесточил часть нормативов резервирования, в т. ч. по внешним кредитам. Эти меры не способствуют повышению деловой активности, поскольку подняли на 2-3% стоимость кредитов. И снижают ликвидность банковской системы. Осуществляя эти шаги, ЦБ демонстрирует свой основной приоритет - снижение инфляции. Однако успехов тут пока не видно. К тому же он вынужден повышать ликвидность банковской системы. И получается, что ЦБ решает две очень плохо совместимые задачи: снижает инфляцию и одновременно закачивает большие деньги в банковскую систему, повышая ее ликвидность и устойчивость.

За финансовую политику отвечают Банк России и Правительство РФ в лице Минфина. Но согласия в товарищах нет. Правительство разгоняет ежегодно инфляцию за счет роста цен на продукцию монополий и олигополий. ЦБ также соучаствует в этом процессе, скупая валюту у экспортеров за вновь напечатанные деньги. И увеличивает за год денежную массу на 40-50%. С другой стороны, тот же Минфин до сих пор «стерилизовал» профицит бюджета отправкой средств Стабфонда за границу. Ну а Банк России повысил ставку рефинансирования, увеличив цену по кредитам и снизив тем самым ликвидность банковской системы. Теперь приходится аврально накачивать ее деньгами, спасая от тяжкого кризиса. Вот так и мечемся. Только сейчас, наконец, «догадались» наши топ-финансисты  размещать резервы страны в своей же банковской системе, а не поддерживать ими мировую финансовую систему. Со своими проблемами справиться бы. А то ведь ненароком отберет их там «Нога».

Финансовую политику помогают оценить несколько индикаторов и факторов:

уровень инфляции и качество ее прогнозов и регулирования;

стабильность финансовых рынков;

сбалансированность бюджетов всех уровней и платежеспособность страны (вспомним тут бюджет Воронежа);

способность Правительства РФ эффективно использовать накопления для развития страны и поддержания ее финансовой устойчивости;

прозрачность и доступность пониманию населения финансовой политики страны;

объем золотовалютных резервов;

соответствие индикаторов качества жизни населения мировым стандартам (пенсии, прожиточный минимум, минимальная заработная плата и пр.).

За исключение резервов (и то с оговорками, см. выше), остальные индикаторы горят красным светом - свидетельствуют о неэффективности финансовой политики РФ.

Банк России планирует ввести повышенную норму резервирования (для банков) по вкладам со ставками выше ставки рефинансирования. С другой стороны налог, существующий сейчас на эту часть вклада, составляет 35%. Как видим, государство в лице Банка России не озабочено сохранением стоимости сбережений населения. Хотя это и по Сбербанку очевидно.

В целом наблюдается непоследовательность и недостаточность монетарных действий ЦБ. Вероятно, случится то, что обычно происходило в кризисных банковских ситуациях в России (1998г., 2004г.): все выгоды от фин. кризиса получат госбанки (Сбербанк, ВТБ и сам ЦБ), а тяготы - частные банки и население страны. Государство переложит в очередной раз негатив от своей неэффективности на частный бизнес и население. И владельцы «народных акций» это уже хорошо прочувствовали.

 

Яндекс цитирования