21.03.2015
21.03.2015
1. СУЩНОСТЬ, ФУНКЦИИ И ЭВОЛЮЦИЯ ДЕНЕГ
21.03.2015
21.03.2015
3. ОРГАНИЗАЦИЯ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ
21.03.2015
21.03.2015
5. ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ И ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА
21.03.2015
21.03.2015
7. СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВ, ИХ ФУНКЦИИ И РОЛЬ В ЭКОНОМИКЕ
21.03.2015
8. БЮДЖЕТ И БЮДЖЕТНАЯ СИСТЕМА РФ
21.03.2015
21.03.2015
21.03.2015
21.03.2015
21.03.2015
21.03.2015
14. БАНКИ И БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА
21.03.2015
21.03.2015
16. ЭВОЛЮЦИЯ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ И БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ РОССИИ
21.03.2015
17. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА РОССИИ
21.03.2015
21.03.2015
17.1. Основы денежно-кредитной политики
Основы и принципы денежно-кредитной политики должны содержать и обеспечивать:
- низкую инфляцию (ниже 3%);
- эффективное функционирование финансовой системы;
- эффективное функционирование финансовых рынков, включая кредитный, фондовый и страховой рынки;
- стабильность банковской системы;
- достижение оптимального соотношения денежной массы и ВВП;
- регулирование ставки рефинансирования ЦБ и процентных ссудных ставок с целью поддержания стабильного роста ВВП;
- стабильный курс национальной валюты и выполнение ею всех функций денег;
- достижение ее полной конвертируемости;
- приоритетное развитие безналичной формы расчетов;
- совершенствование платежной системы.
Индикаторами эффективности денежно-кредитной политики служат индексы и темпы прироста инфляции, приток (или отток) инвестиционного капитала, стабильность курса национальной валюты, объем валютных резервов, включая золотовалютные резервы ЦБ, и их эффективное использование, темпы прироста ВВП, доли активов, капитала и кредитов банковской системы относительно ВВП, доля совокупных прямых инвестиций в экономику относительно ВВП и др.
17.2. Денежно-кредитная политика РФ
Денежно-кредитную политику осуществляет в соответствии с законодательством Банк России при участии Минфина РФ.
Финансовую и денежно-кредитную политику в России можно разделить на три этапа:
1 - период гиперинфляции и очень высокой инфляции в 1992-1996 годах;
2 - период снижающейся, но высокой инфляции в 1996-1998 гг. (до дефолта);
3 - период после дефолта (после 1998 года).
В период гиперинфляции 1992-1996 годов какая-либо последовательная денежно-кредитная политика фактически отсутствовала. Это был начальный этап трансформационного периода. И все его проблемы и неудачи сказались на финансовой и денежной системах страны. Совокупность их привела к очень высокой инфляции и общей неустойчивости финансовой системы страны. Основными инструментами Банка России, которые он использовал в денежно-кредитной политике в этот период, были ставка рефинансирования (очень высокая - до 200-210% в 1993-1995 гг.), норма обязательных банковских резервов, регулирование валютного курса (включая административные меры), государственные ценные бумаги ГКО и международные государственные заимствования.
В 1996-1998 гг. (до дефолта) ЦБ и правительство проводили направленную политику по снижению уровня инфляции. Для этого использовались следующие основные инструменты:
- внешние заимствования, включая выпуски государственных ценных, и кредиты МВФ;
- внутренние заимствования с помощью государственных ценных бумаг ГКО и ОФЗ;
- ставка рефинансирования;
- валютный коридор для курса рубля.
Сравнительно стабильный курс рубля и сравнительно невысокий относительно прежних лет уровень инфляции (1997 год - 11%) обеспечивался за счет роста внешних долгов и непрерывных выпусков государственных краткосрочных ценных бумаг (ГКО). Низкий спрос на ГКО и ОФЗ предопределил высокие процентные ставки по ним и их быстрый рост в условиях слабой экономики. Снижение инфляции и возросший уровень жизни населения оказались виртуальными. Этот процесс шел за счет роста долгов, а не развития производств. Реальный сектор экономики оказался без денежных средств и без экономических стимулов к развитию. Норма доходности на рынке ГКО-ОФЗ и на депозитах в коммерческих банках была выше. Финансовая пирамида ГКО-ОФЗ в итоге рухнула, привела к дефолту, к высокой инфляции и снижению реальной средней зарплаты.
Таким образом, сочетание сверхвысоких процентных ставок по ГКО-ОФЗ и необоснованного роста их выпусков с политикой валютного коридора привели в стремительному «набегу» международных валютных спекулянтов на российский рынок ГКО-ОФз и огромному оттоку капитала. Искусственно поддерживаемый относительно стабильный курс рубля приводил к сверхдоходам на рынке ГКО-ОФЗ в иностранной валюте.
После дефолта и падения курса рубля более чем в 4 раза Банк России проводил политику:
- стабилизации денежно-кредитной системы;
- реструктуризации и повышения эффективности банковской системы;
- роста золотовалютных резервов;
- соответствующего роста денежной массы за счет покупок валюты Банком России на внутреннем рынке;
- осторожной политики государственных заимствований;
- политики сокращения государственного долга;
- дорогих кредитов;
- снижения оттока частного капитала;
- повышения инвестиционной привлекательности страны;
- выполнения всех своих международных финансовых обязательства;
- сбалансированности федерального бюджета;
- постепенного снижения инфляции;
- стабилизации валютного курса рубля;
- использования комплекса финансовых и административных инструментов для этих целей.
Проведению подобного курса способствовали:
- накопленный опыт и знания;
- высокие мировые цены на экспортируемое сырье, и, соответственно, значительные поступления валюты в страну;
- падение курса рубля в результате дефолта, что привело к дополнительному росту экспорта;
- оживление реального сектора экономики за счет снижения импорта;
- дискредитация политики неограниченных государственных заимствований и проведение новой осторожной политики в этом направлении;
- введение ряда ограничений на валютные операции.
Денежно-кредитная политика Банка России после дефолта была ориентирована на поддержание финансовой стабильности и формирование предпосылок, обеспечивающих устойчивость экономического роста страны. Банк России способствовал снижению процентных ставок, инфляционных ожиданий и темпов инфляции. Это привело к некоторому укреплению реального валютного курса рубля и стабильности финансовых рынков.
В результате денежно-кредитной политики и политики валютного курса, проводимой Банком России, золотовалютные резервы РФ увеличились до 400 млрд. долл. в мае 2007 года (с 12 млрд. долл. в 1998г.), стабилизировался обменный курс.
С целью повышения информационной прозрачности в функционировании платежной системы Банком России была введена международная отчетность кредитных организаций и территориальных учреждений Банка по платежам.
В 2003 г. Банк России приступил к реализации проекта по усовершенствованию банковского надзора и пруденциальной отчетности за счет внедрения системы международных стандартов (МСФО).
Банк России совершенствует методы банковского регулирования и надзора в направлении развития риск-ориентированного банковского надзора. Он разработал и внедрил ряд документов, ограничивающих возможности фиктивной капитализации банков.
В декабре 2003 г. был принят Федеральный закон «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации». В нем были определены правовые, финансовые и организационные основы функционирования системы обязательного страхования частных вкладов в коммерческих банках.
В настоящее время в системе страхования вкладов участвует подавляющее большинство банков. В них сосредоточено почти 100 % всех вкладов физических лиц, размещенных в банковских учреждениях РФ.
Вместе с тем, не решены пока следующие важнейшие проблемы, находящиеся в компетенции Банка России.
1. Сохраняется высокая инфляция, ее темпы прироста в 2003-06 гг. составили 10-12%.
2. Сохраняется высокий уровень нестабильности движения капитала из страны. Чистый вывоз частного капитала в 2000-04 гг. был отрицательным (как и во все прежние годы трансформационного периода, табл. 17.2.1). В 2005 году, впервые чистый отток частного капитала сменился на небольшой чистый приток в 700 млн. долл. В 2006 г. чистый приток частного капитала составил значительную величину - 41,6 млрд. долл., в 2007 эта тенденция сохранилась. Рост чистого притока капитала связан с высокими доходами от экспорта за счет высоких цен на сырьевые товары и огромных заимствований государственными монополиями и крупнейшими частными российскими компаниями за рубежом. Однако приток капитала за счет высоких цен на сырьевые товары нестабилен. Рост же иностранных долгов госкомпаний (Роснефть, Газпром, Сбербанк, Внешторгбанк и др.) несет определенную угрозу национальной безопасности страны и увеличивает общий долг страны перед нерезидентами. Из общей суммы внешнего долга страны в 309,7 млрд. долл. на 1.01.2007г. по данным Банка России 260,6 млрд. составляют долю корпораций и коммерческих банков. И основная часть этого долга приходится на государственные компании.
Табл. 17.2.1. Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором (млрд. долл.)
|
Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором |
1998 год |
-21,7 |
1999 год |
-20,8 |
2000 год |
-24,8 |
2001 год |
-15,0 |
2002 год |
-8,1 |
2003 год |
-1,9 |
2004 год |
-8,4 |
2005 год |
0,7 |
2006 год |
41,7 |
2007 год (I квартал) |
13,0 |
3. Доля долгосрочных кредитов коммерческих банков пока значительно ниже, чем в развитых странах и не играет существенной роли в инвестициях (по причине высоких процентных ставок).
4. Основной механизм инфляции - рост денежной массы за счет покупки Банком России иностранной валюты - главный дестабилизирующий фактор для денежной системы и один из основных факторов, снижающих инвестиционную привлекательность страны. Банк России пока не нашел безинфляционного механизма увеличения золотовалютных резервов и их эффективного хранения и использования.
5. Национальная валюта - рубль - пока не выполняет все свои функции денег, в частности, как средства сохранения стоимости сбережений в силу высокой инфляции, низких процентных ставок по депозитам и других сопутствующих факторов. В табл. 17.2.2 приведены ставки по кредитам предприятиям и депозитам физических лиц в российских рублях в 2005 году со сроками до года. Данные по депозитам приведены без Сбербанка (около 56% всех вкладов населения в 2005г.). С учетом Сбербанка эти ставки заметно понижаются. По депозитам физических лиц без депозитов «до востребования» средние ставки составили 9,2%, в то время как уровень инфляции составил в 2005 году 11%. В 2007г. -7,4% и 8,5%, соответственно. Таким образом, по депозитам физических лиц процентные ставки были примерно на 1-2% ниже темпа прироста инфляции. И реальная стоимость сбережений населения, соответственно, в 2005-07 гг. (как и в предшествующие годы) понизилась.
Табл. 17.2.2. Ставки по кредитам предприятиям и организациям и депозитам физических лиц в российских рублях
|
средняя за год |
По депозитам физических лиц без депозитов "до востребования" в 2005 г. (до года) |
9,2 |
По депозитам физических лиц без депозитов "до востребования" в 2007 г. (I квартал) |
7,4 |
Источник: Банк России.
6. Высокая инфляция в совокупности с курсом укрепления рубля относительно доллара привела к тому, что ни рубль, ни доллар, ни евро, помещенные в банк, не являются пока в России средством сохранения стоимости сбережений населения, которое по указанным причинам вообще лишено подобной возможности. Не решают данной проблемы и банковские сберегательные сертификаты. Процентные ставки по ним совпадают с таковыми по срочным вкладам. Все это означает, что Банк России и Правительство РФ косвенно покрывают часть результатов своей неэффективной финансовой и экономической деятельности за счет сбережений населения, которые постоянно обесцениваются (напомним, что в государственном Сбербанке хранится около 56% вкладов населения).
7. Ежегодно планируемая правительством высокая инфляция (план ежегодно «перевыполняется») подогревает инфляционные ожидания, недоверие к властям и провоцирует ежегодную инфляцию, выше плановой. Фактически, федеральные власти ежегодно планируют высокий дополнительный инфляционный налог на доходы населения.
8. Инвестиционные кредиты в национальной валюте пока невыгодны для реального сектора экономики. Эквивалентные процентные ставки по ним выше, чем по внутренним кредитам в иностранной валюте и много выше, чем по зарубежным кредитам. В сложившейся ситуации ведущие национальные корпорации и банки, включая Газпром, Сбербанк и Внешторгбанк, кредитуются за рубежом. Основная причина кредитования за рубежом - низкие процентные ставки - ниже 10%.
Это приводит:
1) к снижению возможностей для развития финансовой и банковской системы РФ. Даже госбанки кредитуются за границей. При наличии огромных запасов валюты в стране не организован кредитный процесс для целей инвестирования экономики;
2) к росту реального совокупного государственного долга. По обязательствам госбанков и госмонополий солидарную ответственность несет государство.
Внешний долг РФ в 2005-06 годах приведен в табл. 17.2.3. Общий долг за 2006 г. вырос на 52,5 млрд. долл. Долг органов государственного управления (суверенный госдолг) снизился на 26 млрд. долл. В то же время сильно выросли долги коммерческих банков и предприятий и составили в совокупности 260,6 млрд. долл.
Табл.17.2.3. Внешний долг РФ в 2005-06гг. (перед нерезидентами), млрд. долл.
|
1 января |
1 января |
||
Всего |
257,2 |
309,7 |
||
|
71,1 |
45,1 |
||
|
69,9 |
43,6 |
||
|
35,7 |
33,8 |
||
|
34,3 |
9,8 |
||
|
1,2 |
1,5 |
||
Органы денежно-кредитного регулирования |
11,0 |
3,9 |
||
Банки (без участия в капитале)2 |
50,1 |
101,2 |
||
Прочие секторы (без участия в капитале) |
125,0 |
159,5 |
Источник: Банк России
17.3. Стратегия развития банковского сектора
и денежно-кредитной системы РФ
В апреле 2005 г. Правительством и Центральным банком РФ была принята «Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2008 года».
В соответствии с этим документом основной целью развития банковского сектора на среднесрочную перспективу (2005-2008 гг.) является повышение его устойчивости и эффективности функционирования.
Основными задачами развития банковского сектора являются:
- усиление защиты интересов вкладчиков и других кредиторов банков;
- повышение эффективности осуществляемой банковским сектором деятельности по аккумулированию денежных средств населения и организаций и их трансформации в кредиты и инвестиции;
- повышение конкурентоспособности российских кредитных организаций;
- предотвращение использования кредитных организаций для осуществления недобросовестной коммерческой деятельности и в противоправных целях (прежде всего таких, как финансирование терроризма и легализация доходов, полученных преступным путем);
- развитие конкурентной среды и обеспечение транспарентности в деятельности кредитных организаций;
- укрепление доверия к российскому банковскому сектору со стороны инвесторов, кредиторов и вкладчиков.
Реформирование банковского сектора будет способствовать реализации программы социально-экономического развития РФ на среднесрочную перспективу (2005-2008 гг.), прежде всего преодолению сырьевой направленности российской экономики (табл.17.3.1) за счет ее ускоренной диверсификации и реализации конкурентных преимуществ. На следующем этапе (2009-2015 гг.) Правительство РФ и Банк России будут считать приоритетной задачу эффективного позиционирования российского банковского сектора на международных финансовых рынках.
Табл. 17.3.1. Из платежного баланса РФ 2005 год (млрд. долл.)
|
120,2 |
85,8 |
88,8 |
61,1 |
||
|
245,3 |
183,2 |
176,2 |
128,9 |
||
|
84,7 |
59,0 |
61,6 |
42,1 |
||
|
33,3 |
19,3 |
23,8 |
13,7 |
||
|
31,6 |
21,9 |
22,3 |
15,8 |
||
|
95,7 |
83,0 |
68,5 |
57,4 |
||
|
-125,1 |
-97,4 |
-87,5 |
-67,9 |
Вопросы и задания:
1. Дайте определение денежно-кредитной политики.
2. Назовите приоритеты и цели денежно-кредитной политики РФ.
3. Перечислите основные индикаторы денежно-кредитной политики РФ.
4. Какие органы осуществляют денежно-кредитную политику РФ?
5. Каковы инструменты регулирования денежно-кредитной политики РФ?
6. Каковы основные черты денежно-кредитной политики РФ после дефолта?
7. Назовите основные проблемы денежно-кредитной сферы РФ.
8. Обсудите основные направления стратегии РФ в денежно-кредитной сфере экономики.