19.1. Возникновение и развитие рынка ценных бумаг

 

Первые ценные бумаги в виде долговых расписок появились еще в древние времена параллельно с письменностью и деньгами. В средние века (13-14 века) появились переводные векселя, способствующие развитию мировой торговли.

Первая биржа была создана в Антверпене в 1531 г. На ней совершались сделки, как с товарами, так и с ценными бумагами. Массовые фондовые операции начались в 17 веке и были в значительной степени связаны с деятельностью английской Ост-Индийской и голландской Объединенной Ост-Индийской компаний, созданных в начале 17 века. Первая фондовая биржа была создана в 1611г. в Амстердаме.

 Первоначально на биржах обращались государственные облигации. Затем были созданы акционерные общества, и стали обращаться акции.  Со временем значение и роль ценных бумаг и рынка ценных бумаг только возрастала. Появлялись и появляются все новые и новые виды ценных бумаг.

В России рынок ценных бумаг был введен указами Петра Первого. Однако ввиду отсутствия развитого частного сектора, в т.ч. банковского, РЦБ долго не развивался.

Коммерческие банки - основные участники рынка ценных бумаг - были созданы в России в эпоху Великих реформ императора Александра II. В 1860 г. был создан Государственный банк России на основе государственного коммерческого банка, и сразу начался интенсивный процесс создания коммерческих и общественных банков, а следом - и акционерных обществ и фондовых бирж.

За несколько лет после 1860 г. возникло 357 (до этого было 78 с капиталом в 72 млн. руб.) акционерных компаний с капиталом 1116 млн. руб. Основной капитал был сосредоточен на железнодорожном транспорте (более 60%) и, в меньшей степени, в промышленности (14%).

Новый толчок в своем развитии РЦБ получил во время правления Сергея Витте и Петра Столыпина. В России активно поступали иностранные инвестиции. К началу 1900 года они составили около 1/3 акционерного капитала. В 1913 г. Россия занимала пятое место в мире по объему биржевого оборота после Англии, США, Франции и Германии. Население России активно покупало ценные бумаги. Почти в каждом крупном российском городе была фондовая биржа.

После революции 1917 г. биржи, как и частные банки, были экспроприированы и закрыты.

Возрождение рынка ценных бумаг началось с переходом России к рыночной экономике в начале 1990-х годов.

 

19.2. Понятие, характеристики и виды ценных бумаг

 

Ценная бумага - это форма существования капитала и обязательств, которая может передаваться вместо них и обращаться на рынке.

С другой стороны, ценная бумага - это товар, который обращается на своем собственном рынке - рынке ценных бумаг. Последний и определяет ее стоимость.

Юридически понятие ценной бумаги вводится в ст. 142 Гражданского кодекса  РФ и звучит следующим образом:

«Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

В случаях, предусмотренных законом или в установленном им по­рядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бу­магой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

К ценным бумагам относятся следующие их виды:

- акция;

- государственная облигация;

- облигация;

- вексель;

- чек;

- депозитный и сберегательный сертификаты;

- банковская сбе­регательная книжка на предъявителя;

- коносамент;

- приватизацион­ные ценные бумаги;

- и другие документы, которые законами о ценных бу­магах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Ценная бумага выпускается в виде документа, удостоверяющего имущественные права, в том числе  в безналичном виде (электронном)  установленных форм. Ценные бумаги выпускаются и обращаются в соответствие с законодательством.

Ценная бумага имеет временные, пространственные и рыночные характеристики.

Временные характеристики:

- срок существования ценной бумаги;

- сроки и периодичность выплат доходов по ценной бумаге;

Пространственные характеристики:

- форма существования: наличная (бумажная, документарная) или безналичная (бездокументарная);

- национальная принадлежность - отечественная или иностранная;

- территориальная принадлежность - в каком регионе страны выпущена ценная бумага.

Рыночные характеристики:

- тип актива, лежащего в основе ценной бумаги (недвижимость, оборудование, интеллектуальная собственность, товары, деньги, совокупные активы фирмы, ценные бумаги и др.);

- форма владения: ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо (физическое или юридическое лицо);

- форма выпуска: эмиссионная, т.е. выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или неэмиссионная (индивидуальная);

- форма собственности и вид эмитента;

- характер обращаемости: свободно обращается на рынке или существуют ограничения на обращение;

- экономическая сущность с точки зрения прав, которые дает ценная бумага ее владельцу;

- уровень риска: высокий, средний, низкий, нулевой (для государственных ценных бумаг некоторых развитых стран);

- наличие дохода;

- форма вложения средств: приобретается право собственности или долговые обязательства.

Инвестиционные ценные бумаги - ценные бумаги, являющиеся объектом для среднесрочных и долгосрочных вложений (акции, облигации, евровекселя, еврооблигации и др.).

Неинвестиционные ценные бумаги - ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты).

Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено. Такие бумаги являются нерыночными.

 

19.3. Функции ценных бумаг и удостоверяемые ими права

 

Ценные бумаги  выполняют те же функции, что и рынок ценных бумаг, а также:

- перераспределения денежных средств между отраслями и сферами экономики, странами;

- инвестирования;

- перераспределения средств между предпринимателями, юридическими лицами, населением, муниципалитетами и государством;

- получения доходов;

- капитализации экономики и организаций;

- определяют правовые взаимоотношения собственников;

- служат инструментами реализации функций РЦБ.

Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, обязатель­ные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги и дру­гие необходимые требования определяются законом или в установлен­ном им порядке.

Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоот­ветствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее юридическую ничтож­ность.

Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

- предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

- названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);

- названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое лицо (ордерная ценная бумага).

Законом может быть исключена возможность выпуска ценных бу­маг определенного вида в качестве именных, либо в качестве ордерных, либо в качестве бумаг на предъявителя.

Передача прав по ценной бумаге в соответствии с законодательством осуществляются следующим образом.

1. Для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу.

2.  Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном ГК РФ для уступки требований (цессии).

3.  Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента. Индоссант несет ответственность не только за существование права, но и за его осуществ­ление.

Индоссамент, совершенный на ценной бумаге, переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо (индоссата), которому передаются права по ценной бумаге. Индоссамент может быть бланковым - без указания конкретного лица. Или ордерным - с указанием лица, по приказу ко­торого должно быть произведено исполнение.

Индоссамент может быть ограничен только поручением осуществлять права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи этих прав индосса­ту (препоручительный индоссамент). В этом случае индоссат выступает в качестве представителя.

Лицо, выдавшее ценную бумагу, и все лица, индоссировавшие ее, отвечают перед ее законным владельцем солидарно. В случае удовлетво­рения требования законного владельца ценной бумаги об исполнении удо­стоверенного ею обязательства одним или несколькими лицами из числа обязавшихся до него по ценной бумаге они приобретают право обратного требования (регресса) к остальным лицам, обязавшимся по ценной бумаге.

Отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бу­магой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается.

Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку цен­ной бумаги, вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумагу, требова­ние о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков.

Восстановление прав по утраченным ценным бумагам на предъяви­теля и ордерным ценным бумагам производится в судебном порядке.

В случаях, определенных законом или в установленном им поряд­ке, лицо, получившее специальную лицензию, может производить фикса­цию прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычис­лительной техники и т. п.). К такой форме фиксации прав применяются правила, установленные для ценных бумаг.

Лицо, осуществившее фиксацию права в бездокументарной форме, обязано по требованию обладателя права выдать ему документ, свиде­тельствующий о закрепленном праве.

Права, удостоверяемые путем указанной фиксации, порядок офици­альной фиксации прав и правообладателей, порядок документального под­тверждения записей и порядок совершения операций с бездокументар­ными ценными бумагами определяются законом или в установленном им порядке.

 

19.4. Классификация ценных бумаг

 

Классификация ценных бумаг - это деление ценных бумаг на классы, виды, типы форм по определенным признакам, которые им присущи.

Классическая форма существования ценной бумаги - это бумажная форма, при которой ценная бумага существует в форме документа.

Развитие рынка ценных бумаг потребовало перехода многих видов ценных бумаг, прежде всего эмиссионных, к безналичной форме ценных бумаг.

Существуют бумажная (документарная) форма ценной бумаги и безналичная в виде электронных записей в реестре владельцев ценных бумаг (видна некоторая аналогия с наличными и безналичными деньгами). В настоящее время основной стала безналичная форма. Безналичная ценная бумага всегда именная, т.к. в электронной памяти фиксируется ее владелец. Владелец этой бумаги фиксируется в реестре владельцев ценных бумаг.

Переход к безналичным ценным бумагам обусловлен:

- глобализацией мирового рынка ценных бумаг;

- ростом общего числа ценных бумаг на рынке;

- ускорением процесса их обращения;

- снижением расходов на этот процесс для ценных бумаг в электронном виде;

- ростом числа именных ценных бумаг;

- снижением криминальных и иных рисков;

- компьютеризацией РЦБ.

Ценные бумаги делятся на два больших класса.

1. Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какие-либо активы, в число которых не входят сами ценные бумаги (капитал, деньги, товар, ресурсы и пр.).

2. Производные ценные бумаги - это ценные бумаги, базирующиеся на основных ценных бумагах. Обычно это контракт на куплю-продажу основных ценных бумаг в будущем. К производным ценным бумагам относятся фьючерсы, опционы, варранты, форварды, депозитарные расписки и др.

Именная ценная бумага - это ценная бумага, имя владельца которой зафиксировано на ней или в реестре собственников.

Предъявительская ценная бумага - это ценная бумага без имени владельца на предъявителя, свободно обращающаяся на рынке.

Ордерные ценные бумаги - права принадлежат названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением другое уполномоченное лицо (вексель).

Эмиссионные ценные бумаги выпускаются большими однородными партиями (акции, облигации). Эмиссионные ценные бумаги - акции и облигации - основные и самые распространенные ценные бумаги. Именно этим ценным бумагам в основном посвящен ФЗ «О рынке ценных бумаг». Они могут быть именными или на предъявителя.

Именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, преду­смотренных ФЗ.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.

На каждую эмиссионную ценную бумагу на предъявителя ее вла­дельцу выдается сертификат или по требованию владельца один сертификат на две и более приобретаемые им эмис­сионные ценные бумаги на предъявителя одного выпуска. Это положение ФЗ не применяется к эмиссионным ценным бумагам на предъявителя с обязательным централизованным хранением.

Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются поштучно или малыми сериями (векселя, сертификаты).

Вопросы и задания:

1.     В чем сущность ценной бумаги?

2.     В чем отличие ценных бумаг от денег?

3.     Назовите основные функции ценных бумаг.

4.     Каким образом и когда возникли ценные бумаги?

5.     Перечислите виды ценных бумаг.

6.     Обсудите характеристики ценных бумаг.

7.     В чем сущность безналичных ценных бумаг?

8.     Почему безналичные ценные бумаги вытесняют из обращения наличные?

9.     В чем суть эмиссионной ценной бумаги?

10.                       Назовите неэмиссионные ценные бумаги.