Обучение

Learning

Образование

Education

Исследования

Research

Комментарии

Commentaries

e-mail: info@lerc.ru
блог: lerc.livejournal.com

Статьи, книги, аналитика

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ КАК ИСТОЧНИК ФИНАНСИРОВАНИЯ И ФАКТОР РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

2. ПОНЯТИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ И ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

3. ЭМИССИОННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

4. КЛАССИЧЕСКИЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

5. ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ (ДЕРИВАТИВЫ)

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

6. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

7. ДОХОДНОСТЬ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

8. МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЦЕННЫЕ БУМАГИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

9. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО СТРУКТУРА

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

10. ФОНДОВЫЕ БИРЖЫ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

11. БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

12. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ НА РЦБ

Ю.А. Корчагин

13. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

14. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

15. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

16. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОЖИДАЕМОЙ ДОХОДНОСТИ ПОРТФЕЛЯ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

17. ОПТИМИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

18. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

19. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

20. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

Ю.А. Корчагин05.10.2017

4. КЛАССИЧЕСКИЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

 

4.1. Акции

 

Акции относятся к самым распространенным эмиссионным ценным бумагам с нефиксированным доходом.

Акция - это ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом.

Акционерным обществом (АО) признается коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу.

Акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций.

Сущность акций как финансовых активов вытекает из сущности и экономико-целевой направленности АО. С помощью акций реализуется возможность создания предприятий в форме АО, привлечение капитала, получение доходов, создание благоприятных условий для инвесторов - акционеров. И одновременно реализуется необходимость их солидарной ответственности по обязательствам АО в пределах принадлежащих им акций.

Акционеры в значительной степени свободны в своих экономических действиях. Они вправе отчуждать принадлежащие им акции без согласия дру­гих акционеров и общества.

Таким образом, акция - это исторически выработанный финансовый инструмент реализации на практике организаций рыночного типа с высокой степенью экономической свободы, организованностью и одновременно взвешенной ответственностью за свои действия и обязательства.

Акции могут быть обыкновенными и привилегированными. Привилегированные акции дают своим владельцам право преимущественного (перед держателями обыкновенных акций) предъявления претензий при ликвидации фирмы или банка и право на получение фиксированных дивидендов, но не дают права голоса.

Обыкновенная акция дает право одного голоса на собрании акционеров и участвует в распределении чистой прибыли после пополнения резервных фондов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Акционеры - владельцы обыкновенных акций общества могут в соответствии с законодательством и уставом общества участво­вать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции. Они имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества.

Конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции, облигации и иные ценные бумаги не допускается.

Акционеры - владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров, если иное не установлено законом.

Привилегированные акции общества одного типа предоставляют акционерам - их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость.

В уставе АО должны быть определены размер дивиденда или стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегированным акциям каждого типа. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.

Если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определен размер дивиденда, уставом общества должна быть также определена по каждому из них ликвидационная стоимость и очередность ее выплаты.

Уставом общества может быть установлено, что невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по привилегированным акциям определенного типа, размер которого определен уставом, накапливается и выплачивается не позднее срока, определенного уставом (кумулятивные привилегированные акции). Если уставом общества такой срок не установлен, привилегированные акции кумулятивными не являются.

В уставе АО может быть предусмотрена конвертация привилеги­рованных акций определенного типа в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов по требованию акционеров - их владельцев или конвертация всех акций этого типа в определенный срок. В этом случае уставом общества на момент принятия решения, являющегося основанием для размещения конвертируемых привилегированных акций, должны быть определены порядок их конвертации, в том числе количество, категория (тип) акций, в которые они конвертируются, и иные условия конвертации. Изменение указанных положений устава общества после принятия решения, являющегося основанием для размещения конвертируемых привилегированных акций, не допускается.

Конвертация привилегированных акций в облигации и иные ценные бумаги, за исключением акций, не допускается. Конвертация привилегированных акций в обыкновенные акции и привилегированные акции иных типов допускается только в том случае, если это предусмотрено уставом общества, а также при реорганизации общества в соответствии с ФЗ.

Акционеры - владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганиза­ции и ликвидации общества.

Акционеры - владельцы привилегированных акций определенного типа приобретают право голоса при решении на общем собрании акционеров вопросов о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничи­вающих их права и интересы.

Решение о внесении таких изменений и дополнений считается принятым, если за него отдано не менее чем три четверти голосов акционеров - владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров, за исключением голосов акционеров - владельцев привилегированных акций, права по которым ограничиваются, и три четверти голосов всех акционеров - владельцев привилегированных акций каждого типа, права по которым ограничиваются, если для принятия такого решения уставом общества не установлено большее число голосов акционеров.

Акционеры - владельцы привилегированных акций определенного типа, размер дивиденда по которым определен в уставе общества, за ис­ключением акционеров - владельцев кумулятивных привилегированных акций, имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следую­щего за годовым общим собранием акционеров, на котором независимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям этого типа. Право акционеров - владельцев привилегированных акций такого типа участвовать в общем собрании акционеров прекращается с момента первой выплаты по указанным акциям дивидендов в полном размере.

Акционеры - владельцы кумулятивных привилегированных акций опре­деленного типа имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором должно было быть принято решение о выплате по этим акциям в полном размере накопленных дивидендов, если такое решение не было принято или было принято решение о неполной выплате дивидендов. Право акционеров - владельцев кумулятивных привилегированных акций определенного типа уча­ствовать в общем собрании акционеров прекращается с момента выплаты всех накопленных по указанным акциям дивидендов в полном размере.

Можно выделить следующие типы привилегированных акций:

- акции гарантированные - гарантирована выплата дивидендов;

- акции защищенные - обеспечивают стабильный размер дивиденда (в РФ их нет);

- акции конвертируемые - могут быть обменены на обыкновенные акции или привилегированные акции других типов или акции других АО;

- отзывные - могут быть отозваны (выкуплены);

- акции кумулятивные - накопительные акции, дивиденды накапливаются.

Обыкновенные акции должны иметь одинаковую номинальную стоимость. Первая продажа акций производится по номинальной цене (при высокой инфляции с коэффициентом на нее). Затем акции оборачиваются на рынке ценных бумаг.

Именные акции - это акции, по которым ведется реестр об их владельцах.

Акции на предъявителя допускают их свободное обращение на рынке. На них имя владельца не указано.

Акционер не имеет права потребовать у АО вернуть ему внесенную сумму. Т.е. акция - бессрочная ценная бумага. Жизнь акции обрывается с закрытием АО.

Акция предоставляет право на часть прибыли АО. Однако, если прибыли нет, то нет и дохода у акционера. Приобретение акций - это риск, который позволяет получить повышенный доход или остаться с убытками.

Существуют еще два принципиальных отличия акций от ценных бумаг с фиксированным доходом (облигации):

1) дивиденд зависит от чистой прибыли АО, является переменным и может вообще не выплачиваться;

2) для акций не существует срока погашения.

Основная функция акции - фиксация доли в собственности, управлении и доходе АО.

 

4.2. Облигации

 

Облигации - это вид ценных бумаг, удостоверяющих внесение их владельцами денежных средств и подтверждающих обязательство эмитентов этих бумаг возместить их номинальную стоимость в установленный срок с уплатой определенного процента.

Сущность облигации и ее отличие от других ценных бумаг состоит в том, что это эмиссионная основная ценная бумага, представляющая собой свидетельство о займе.

Отличия облигации от других ценных бумаг:

  • свидетельство о займе;

  • известен механизм и порядок выплат основного долга (номинала) и дохода по нему;

  • срок погашения облигации превышает год (до 20 лет и более);

  • облигации, при прочих равных условиях, являются более надежными в сравнении с акциями и потому имеют, как правило, меньшую доходность.

Существует множество видов облигаций. Они классифицируются по ряду признаков:

- по форме собственности эмитента - государственные, муниципальные и корпоративные;

- по сроку действия - краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (1-5 лет), долгосрочные - свыше 5 лет, вечные - без даты погашения;

- по сроку погашения - срочные или безотзывные (не допускается досрочное погашение (отзыв)) и досрочные или отзывные (могут быть погашены (отозваны) в любой срок, что оговаривается в проспекте эмиссии);

- по виду закрепления собственности - именные и на предъявителя;

- по форме обращения - конвертируемые (могут обмениваться на другие ценные бумаги (акции, облигации)) и неконвертируемые;

- по обеспеченности активами - обеспеченные или закладные (обеспечены имуществом, ценными бумагами, другими активами), гарантированные (например, банком) и необеспеченные (беззакладные);

- по методу получения дохода - с плавающим доходом (например, для компенсации инфляции) и фиксированным доходом;

- по способам получения дохода - процентные (выплачивается процент плюс номинал при погашении) или дисконтные (продается с дисконтом ниже номинала, погашается по номиналу - доход равен разнице) облигации;

- по регулированию срока погашения - с расширением срока погашения (возможен обмен на более поздние облигации) и сериальные - (погашаются постепенно с одновременным уменьшением процентных выплат);

- по назначению - ипотечные, сберегательные и др.;

- по типу эмитента - государственные, субфедеральные, муниципальные, Банка России, корпоративные, банковские, отраслевые и т.д.

Основная функция облигации - получение заемных средств эмитентом и дохода инвестором.

Облигационные займы являются одним из основных способов финансирования экономических агентов. В России это более выгодный способ заимствований в сравнении с банковскими кредитами.

Особенно важны облигационные займы для развития предприятий. АО вправе размещать облигации, обеспеченные залогом определенного имущества общества, либо облигации под обеспечение, предоставленное АО для целей выпуска облигаций третьими лицами, и облига­ции без обеспечения.

Размещение облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования АО и при условии утверждения к этому времени двух годовых балансов.

Отсюда следует, что облигации - более надежные ценные бумаги, чем акции. Без обеспечения они могут выпускаться предприятием только на третий год его существования, при достаточной его ликвидности и при полной реализации выпуска акций.

Размещение корпоративных облигаций, конвертируемых в акции, должно осуществлять­ся по решению общего собрания акционеров или по решению совета дирек­торов.

Номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала АО либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций.

АО может размещать облигации с единовременным сроком погашения или облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки.

Погашение облигаций может осуществляться в денежной форме или иным имуществом в соответствии с решением об их выпуске.

 

4.3. Особенности эмиссии и обращения облигаций с обеспечением

 

Обеспечение обязательств по облигационному займу может быть в виде залога (облигации с залоговым обеспечением), поручительства, банковской гарантии, государственной или муниципальной гарантии.

При эмиссии облигаций с обеспечением его условия должны содержаться в решении о выпуске облигаций, в проспекте облигаций, а при документарной форме выпуска - также в сертификатах облигаций.

Если обеспечение по облигациям предоставлено третьим лицом, решение о выпуске облигаций, проспект облигаций, а при документарной форме выпуска и сертификат должны быть подписаны также лицом, предоставившим такое обеспечение.

Если обеспечение по облигациям предоставляется ино­странным лицом, к отношениям, связанным с обеспечением облигаций, применяются нормы права РФ. Все споры, возникшие вследствие неисполнения лицом, пре­доставившим обеспечение, своих обязанностей, подсудны судам РФ.

Предметом залога по облигациям с залоговым обеспечением могут быть только ценные бумаги и недвижимое имущество.

Имущество, являющееся предметом залога по облигациям, подлежит оценке оценщиком.

Каждый владелец облигации с залоговым обеспечением одного выпуска имеет равные со всеми другими владельцами облигаций этого же выпуска права в отношении имущества, являющегося предметом залога.

Договор залога, которым обеспечивается исполнение обязательств по облигациям, считается заключенным с момента возникновения прав на облигации у первого владельца.

Если исполнение обязательств по облигациям обеспечивается залогом недвижимого имущества (ипотекой), необходимо нотариальное удостоверение и государственная регистрация учреждением юстиции решения о выпуске облигаций с залоговым обеспечением.

Нотариальное удостоверение и государственная регистрация учреждением юстиции решения о выпуске облигаций, обеспеченных ипотекой, осуществляются после государственной регистрации выпуска облигаций. Государственная регистрация ипотеки осуществляется учреждением юстиции одновременно с государственной регистрацией решения о выпуске облигаций, обеспеченных ипотекой.

Размещение облигаций, обеспеченных ипотекой, до государственной регистрации ипотеки запрещается.

Неименные ценные бумаги могут быть предоставлены в обеспечение по облигациям только при условии учета прав на них в депозитарии.

Сведения об использовании ценных бумаг в качестве залога должны быть сообщены лицу, ведущему учет прав на эти ценные бумаги (реестр), и представить документ об этом в орган, осуществивший государственную регистрацию выпуска облигаций.

Владельцы облигаций с залоговым обеспечением имеют право заявлять неисполненные требования в течение двух месяцев со дня наступления срока исполнения обязательств.

Денежные средства, полученные от реализации заложенного имущества, направляются лицам, являющимся владельцами облигаций с залоговым обеспечением, заявившим свои требования в течение установленного срока.

Имущество, являющееся предметом залога по облигациям, при неисполнении обязательств по облигациям переходит в общую долевую собственность всех владельцев облигаций, обеспеченных таким залогом.

Договор поручительства, обеспечивающий исполнение обязательств по облигациям, может предусматривать только солидарную ответственность поручителя и эмитента за неисполнение или ненадлежащее исполнение эмитентом обязательств по облигациям.

Банковская гарантия, предоставляемая в обеспечение исполнения обязательств по облигациям, не может быть отозвана.

Срок, на который выдается банковская гарантия, должен не менее чем на шесть месяцев превышать дату погашения облигаций, обеспеченных такой гарантией.

Условиями банковской гарантии должно быть предусмотрено, что пра­ва требования к гаранту переходят к лицу, к которому переходят права на облигацию.

Банковская гарантия должна предусматривать только солидарную ответственность гаранта и эмитента за неисполнение эмитентом обязательств по облигациям.

Государственная и муниципальная гарантии по облигациям представляются в соответствии с бюджетным законодательством.

 

Ипотечные облигации - это облигации с обеспечением имуществом, недвижимостью или ценными бумагами в соответствии с законодательством данной страны.

Ипотечные бумаги играют существенную роль на рынках развитых стран. Основная их функция - вовлечение в рыночный оборот недвижимого имущества.

В США ипотечные облигации обеспечены закладной на недвижимость (здания, сооружения, оборудование и т.д.).

В Германии ипотечные облигации включают ипотечные долговые обязательства и закладные листы. Эти облигации выпускаются ипотечными банками для финансирования кредитов на жилищное и иное строительство. Ипотечные облигации также используются в качестве обеспечения ссуд для правительств земель.

В России только формируется рынок ипотечных ценных бумаг. Отношения, возникающие при выпуске, эмиссии, выдаче и обращении ипотечных ценных бумаг, за исключением закладных, а также при исполнении обязательств по указанным ипотечным ценным бумагам, регулируются ФЗ РФ.

Эмиссия ипотечных облигаций осуществляется в соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» и ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах».

Облигация с ипотечным покрытием в соответствии с этим ФЗ - облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается залогом ипотечного покрытия.

Ипотечное покрытие облигаций может составлять имущество, предусмотренное Федеральным законом, а также государственные ценные бумаги и недвижимое имущество. Размер (сумма) обеспеченных ипотекой требований, составляющих ипотечное покрытие облигаций, не может быть менее чем восемьдесят процентов общей номинальной стоимости облигаций.

Недвижимое имущество может составлять ипотечное покрытие облигации только в результате его приобретения эмитентом.

Размер ипотечного покрытия облигаций, а также условия обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, должны обеспечивать полноту и своевременность исполнения обязательств по облигациям.

 

4.4. Государственные ценные бумаги

 

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - ценные бумаги, эмитентом которых являются государственные органы. Это форма существования государственного долга.

Выпуск ГЦБ осуществляется для финансирования бюджетного дефицита, для финансирования целевых программ, для регулирования экономической активности (денежной массы, инфляции и т. д.).

В развитых странах мира государственные ценные бумаги служат основным инструментом регулирования финансовой политики, экономической активности и социальной сферы.

В США государство выступает на рынке ценных бумаг как самый крупный заемщик. Государственные ценные бумаги США в зависимости от эмитента подразделяются на бумаги:

• федерального правительства (казначейские);

• правительственных учреждений, агентств и т.п.

Государственные ценные бумаги делятся на торгуемые или рыночные и неторгуемые или нерыночные.

Торгуемые или рыночные государственные ценные бумаги - это бумаги, обращающиеся на вторичном рынке. Это казначейские векселя (вы­пускаются сроком на 3-12 месяцев), казначейские долгосрочные обли­гации (выпускаются на срок 10-30 лет). Торгуемые ценные бумаги продаются, как правило, на открытых аукционах.

Казначейские векселя существуют в виде записей на счетах. Казначейские среднесрочные облигации - это либо бескупонные, либо безотзывные облигации. Казначейские долгосрочные облигации обычно имеют прилагаемый к ним отзывной опцион, предоставляющий право на получение капитала за 3-5 лет до срока их погашения.

Доход по рыночным государственным ценным бумагам может быть установлен в различных формах.

Неторгуемые или нерыночные - это государственные ценные бумаги, не подлежащие купле-продаже. Они не подлежат передаче и не могут использоваться в качестве обеспечения по ссудам. Доход по ним получает только покупатель. В США число таких бумаг велико и постоянно увеличивается. К ним относятся сберегательные облигации серий ЕЕ и НН.

Облигации серии ЕЕ продаются со скидкой 50% и погашаются по номиналу. Разница между продажной ценой и номиналом равна общей сумме процента за весь период выпуска. Облигации выпускаются номиналом от 50 до 10 тыс. долл. на срок 8 лет. Предъявить к погашению их можно раньше. Облигации выпускаются с нарастающей шкалой погашения, т.е. проценты по ним нарастают по мере их пребывания на руках у инвесторов.

Облигации серии НН при выпуске продаются по номиналу от 50 до 10 тыс. долл. и выпускаются сроком на 10 лет. Проценты по ним выплачиваются два раза в год. Облигации могут быть погашены досрочно, но по цене ниже номинала.

В последние годы число государственных ценных бумаг в США растет за счет выпуска облигаций различных правительственных учреждений.

В Германии государственные ценные бумаги играют важнейшую роль в экономике. Доля ГЦБ в обороте всех долговых обязательств составляет около 50%. С помощью выпуска долговых обязательств государство покрывает до 50% внутреннего долга. Займы выпускаются (в безналичной форме) на сроки 8-12 лет, причем досрочное расторжение долговых договоров запрещено.

Размещением в Германии государственных ценных бумаг занимается Облигационный банковский консорциум. Все государственные ценные бумаги размещаются по твердому эмиссионному курсу.

В России федеральные ГЦБ выпускают Минфин (правительство) и ЦБ. ГЦБ считаются самыми надежными ценными бумагами. К Государственным ценным бумагам относятся и субфедеральные ценные бумаги, выпускаемые субъектами РФ.

По виду эмитента ГЦБ делятся на ценные бумаги правительства, ценные бумаги Банка России, субфедеральные ценные бумаги (эмитент - субъект РФ), муниципальные ценные бумаги (эмитент - муниципальное образование), ценные бумаги государственных учреждений, ценные бумаги, которым придан статус государственных (например, путем выдачи гарантии правительством).

По форме обращения ГЦБ делятся на:

- рыночные - свободно обращаются на РЦБ;

- нерыночные - не могут перепродаваться, но могут быть возвращены эмитенту через определенный срок.

По срокам обращений (не существует общей классификации): краткосрочные - до года; среднесрочные - срок обращения (1- 5) лет; долгосрочные - срок обращения 5-15 и более лет.

По способу получения доходов:

  • процентные ценные бумаги - процентная ставка может быть фиксированной, плавающей, ступенчатой;

  • дисконтные ценные бумаги - размещаются по цене ниже номинала, погашаются по номиналу и эта разница (дисконт) образует доход по ценной бумаге;

  • индексируемые - индексируются на индекс инфляции;

  • выигрышные - доход выплачивается в форме выигрышей;

  • комбинированные - доход в виде комбинации способов.

Основные функция ГЦБ:

- получение заемных средств государством;

- регулирование финансовой системы страны, в том числе объема денежной массы в обращении;

- регулирование экономики страны, например, стимулируя выпуски ипотечных ценных бумаг.

Банк России, отвечающий за кредитно-денежную политику, использовал и использует ГЦБ в качестве инструмента регулирования денежной массы в обращении операции на открытом рынке. Под ними понимаются купля-продажа Банком России казначейских векселей, государ­ственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, обли­гаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанны­ми ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки (операции репо).

Банк России имеет право в соответствии с законом о ЦБ РФ (Банке России) осуществлять следующие сделки с ценными бумагами:

- покупать и продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке;

- покупать и продавать облигации, эмитированные Банком России, и депозитные сертификаты;

- принимать на хранение и в управление ценные бумаги и другие активы;

- осуществлять операции с финансовыми инструментами, ис­пользуемыми для управления финансовыми рисками;

- выставлять чеки и векселя в любой валюте.

Банк России вправе осуществлять банковские операции и сделки на комиссионной основе, за исключением случаев, предус­мотренных федеральными законами.

Предлагая на рынке для покупки ценные государственные бумаги, ЦБ связывает часть денег и уменьшает их предложение на финансовом рынке. И, напротив, выкупая свои ценные бумаги, ЦБ увеличивает денежную массу на рынке. Таким образом, через изменение предложения привлекательных ценных бумаг на рынке ЦБ регулирует денежную массу, предложение денег и спрос на них.

В США на открытом рынке ценных бумаг обращаются казначейские векселя (краткосрочные обязательства), казначейские ноты (среднесрочные обязательства) и государственные облигации (долгосрочные - до 30 лет).

В России до дефолта существовал обширный рынок ГКО (государственные краткосрочные облигации) и ОФЗ (облигации федерального займа - среднесрочные государственные ценные бумаги). Банк России был уполномоченным агентом правительства по размещению ГКО и ОФЗ. Однако этот опыт покрытия текущего дефицита федерального бюджета с помощью доходов от краткосрочных ценных бумаг в условиях кризиса оказался крайне неудачным. Рынок ГКО-ОФЗ превратился в финансовую пирамиду и рухнул в августе 1998 г. В 2001 г. правительство обратилось к осторожной политике выпусков и реализации ГКО в небольших объемах.

Банк России для регулирования ликвидности коммерческих банков использует при кредитовании банков операции репо (соглашение о кредите под обеспечение гос. ценными бумагами с последующим их выкупом). Эти операции ЦБ широко использовал для поддержания ликвидности государственных банков (Сбербанк и Внешторгбанк) во время банковского кризиса летом 2004 года. В свою очередь, получив дешевые кредиты по этой операции (под 6%), эти банки кредитовали другие банки под 10% и более годовых, получив высокую прибыль. Банк России использовал также ломбардные кредиты для поддержания ликвидности банков (кредиты под залог ценных бумаг). При этом он расширил ломбардный список ЦБ, включив в него облигации с рейтингом, не ниже ВВ (рейтинговые международные агентства Standart & Poor's и Fitch) и Ва2 (Moody's).

Банк России в целях реализации денежно-кредит­ной политики может от своего имени осуществлять эмиссию обли­гаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций.

Установлен предельный размер общей номинальной стоимости облига­ций ЦБ всех выпусков, не погашенных на дату приня­тия решения об очередном выпуске его облигаций. Он равен разнице между максимально возможной суммой обязательных резервов банков и суммой их обязательных резервов, опреде­ленной исходя из действующего норматива.

ЦБ с 2004 года начал выпуск собственных ценных бумаг - облигаций Банка России (ОБР). Они получили краткое название «бобры». Цель выпуска - управление ликвидностью коммерческих банков.

 

Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. N 152-ФЗ Об ипотечных ценных бумагах" (с изменениями от 29 декабря 2004 г.)

 

 

 

Яндекс цитирования