Обучение

Learning

Образование

Education

Исследования

Research

Комментарии

Commentaries

e-mail: info@lerc.ru
блог: lerc.livejournal.com

Статьи, книги, аналитика

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ КАК ИСТОЧНИК ФИНАНСИРОВАНИЯ И ФАКТОР РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

2. ПОНЯТИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ И ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

3. ЭМИССИОННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

4. КЛАССИЧЕСКИЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

5. ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ (ДЕРИВАТИВЫ)

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

6. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

7. ДОХОДНОСТЬ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

8. МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЦЕННЫЕ БУМАГИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

9. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО СТРУКТУРА

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

10. ФОНДОВЫЕ БИРЖЫ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

11. БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

12. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ НА РЦБ

Ю.А. Корчагин

13. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

14. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

15. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

16. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОЖИДАЕМОЙ ДОХОДНОСТИ ПОРТФЕЛЯ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

17. ОПТИМИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

18. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

19. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

20. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

Ю.А. Корчагин05.10.2017

5. ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ (ДЕРИВАТИВЫ)

 

5.1. Основные понятия и виды производных ценных бумаг

 

Производные ценные бумаги - это ценные бумаги, базирующиеся на основных ценных бумагах. Обычно это контракт на сделку с основными ценными бумагами в будущем. К ним относятся:

1) форварды или форвардные контракты - внебиржевые соглашения о поставке базисных активов (акций, облигаций, валюты) в оговоренные сроки по фиксированной цене;

2) фьючерсы или фьючерсные контракты - стандартные биржевые контрактные обязательства о поставке в будущем оговоренных базисных активов;

3) опционы или опционные контракты - стандартные биржевые или внебиржевые контракты, удостоверяющие право выбора одной из сторон исполнить сделку с ценными бумагами или отказаться от нее, срок действия опциона - несколько месяцев;

4) своп - контракт по обмену одной ценной бумаги на другую с целью продления срока погашения (например, обмен среднесрочной облигации на долгосрочную);

5) варрант - сертификат, дающий его держателю право купить пакет ценных бумаг (акций) по фиксированной цене в установленный срок до их выпуска в обращение. Варранты похожи на опцион, однако срок их действия длительный (как правило, равен сроку жизни базовой акции);

6) опцион эмитента (термин, используемый в российском законодательстве) - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного ко­личества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бума­гой. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их раз­мещение осуществляются в соответствии с установленными феде­ральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвер­тируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе;

7) варрант - сертификат, дающий его держателю право купить пакет ценных бумаг (акций) по фиксированной цене в установленный срок до их выпуска в обращение. Варранты похожи на опцион, однако срок их действия длительный (как правило, равен сроку жизни базовой акции);

8) депозитарные расписки (ДР) - это расписки крупного и авторитетного банка по поводу размещения на его депозите пакета акций иностранного эмитента.

9) инвестиционный сертификат (сертификат - это свидетельство о каком-либо факте) - свидетельство о доле (участии) в специальном фонде ценных бумаг (инвестиционном фонде), которое дает ее владельцу право на получение определенного дохода. Его цена изменяется с изменением курсов акций и облигаций, включенных в инвестиционный фонд.

 

5.2. Опционы

 

Опцион - это контракт, заключенный на бирже или вне биржи, в соответствии с которым его держатель получает право в течение конкретного срока купить (продать) по установленной цене определенное количество акций у лица, продавшего опцион. Опционы, в частности, используются при размещении банковских акций, имеющих прочное положение на фондовом рынке. Сфера их обращения постоянно расширяется.

В мировой практике существуют два вида опционов.

1) Опцион «колл» (опцион на покупку) - это контракт, заключенный на бирже, в соответствии с которым его держатель получает право в течение конкретного срока купить по фиксированной цене - цене исполнения опциона - определенное количество акций.

2) Опцион «пут» (опцион на продажу) - это контракт, заключенный на бирже, в соответствии с которым его держатель получает право в течение конкретного срока продать по фиксированной цене - цене исполнения опциона - определенное количество акций.

По срокам исполнения выделяются два вида опционных контрактов: американский и европейский. Американский опцион может быть исполнен в любой день до срока окончания контракта. Европейский - строго в день исполнения контракта.

Опционы могут обращаться как на биржевом, так и на внебиржевом рынках. Если опционный контакт заключается на внебиржевом рынке, то все его параметры являются предметом соглашения двух сторон. Если опционный контракт заключается на бирже, то его параметры имеют стандартный характер, а обращение его подчиняется биржевым правилам.

Котировка опционов производится по значению премии, устанавливаемому для конкретного контракта в момент заключения сделки в результате спроса (предложения). Опционная премия зависит от изменчивости стоимости базового актива. Чем больше изменчивость стоимости базового актива, тем выше риск продавца опциона, тем выше опционная премия, и наоборот.

Основная функция опциона - хеджирование рисков.

 

5.3. Варранты

 

Варранты выпускают компании-эмитенты базовых акций. Они поступают в обращение не как самостоятельная ценная бумага, а как составная часть акции компании-эмитента или банка, чтобы сделать эти акции более привлекательными. После выпуска варрант обычно отделяется от акции и начинает обращаться самостоятельно. Варрант может входить в состав портфеля ценных бумаг и повышать его привлекательность возможностью (правом) купить и добавить в этот портфель доходную ценную бумагу, на которую выпущен варрант.

В РФ при выпуске акций варранты используются сравнительно редко. Вместе с тем, некоторые банки при повторной эмиссии акций предоставляют своим акционерам преимущественные права на покупку новых акций.

Подчеркнем основное отличие варранта от опциона: гораздо более длительный срок обращения, практически равный сроку обращения базовой акции.

Основная функция варранта - обеспечение преимущественных прав на покупку новых акций.

В России роль варранта играет в соответствии с законодательством опцион эмитента.

 

5.3. Фьючерсы

 

Основное отличие фьючерсного контракта от форвардного состоит в том, что первый является биржевым, второй - внебиржевым. Поскольку фьючерсный контракт - это биржевой инструмент, то он обладает стандартными параметрами (срок исполнения, вид и количество актива, условия исполнения), и его обращение подчиняется биржевым правилам.

Фьючерсы на рынке ценных бумаг выполняют несколько функций:

- являются индикаторами будущих стоимостей ценных бумаг;

- являются инструментом спекулятивных сделок на РБ;

- используются в составе инвестиционных портфелей в качестве инструментов диверсификации, снижения рисков и повышения доходности.

Участники фьючерсного контракта при его заключении, независимо от позиции, должны внести некоторый залог в виде денежной суммы - начальной маржи. Последняя поступает на специальный счет, называемый маржевым счетом.

 

5.4. Депозитарные расписки

 

Депозитарные расписки (ДР) - это расписки крупного и авторитетного банка по поводу размещения на его депозите пакета акций иностранного эмитента.

Депозитарные расписки - производные ценные бумаги, в основе которых лежат акции.

ДР - продукт пересечения интересов эмитента акций из, как правило, развивающейся страны и банка-депозитария развитой страны, который, в свою очередь, является эмитентом ДР. Банк-депозитарий принимает на хранение акции и взамен выдает эмитенту акций депозитарную расписку. ДР является свободно обращающейся производной ценной бумагой, основой которой являются акции и «авторитет» банка-депозитария.

ДР способствуют выходу акций предприятий и корпораций из развивающихся стран на международные рынки при поддержке банка-эмитента депозитарных расписок, который за это получает определенный доход с эмитента акций.

Впервые ДР стали выпускать крупнейшие банки США. Эти ДР получили название американских депозитарных расписок.

Американские депозитарные расписки - АДР - это свободно обращающиеся расписки на иностранные акции, депонированные в банках США.

Выпуск депозитарных расписок может инициироваться эмитентом акций, который и оплачивает его. Существует 5 видов подобных АДР.

Выпуск ДР может также инициироваться держателями акций эмитента - гражданами страны банка-депозитария - эмитента ДР.

Банк принимает на хранение акции какой-либо корпорации, а взамен выдает депозитарную расписку. Держатели АДР обычно сохраняют права на свои акции.

Депозитарные расписки обладают следующими положительными свойствами и качествами для инвесторов:

- обладают той же ликвидностью, что и акции;

- котируются обычно в долларах США;

- помогают инвесторам получить доступ к ценным бумагам иностранных эмитентов (преодолеть законодательные ограничения);

- позволяют получать дивиденды и другие доходы американским инвесторам по акциям иностранных эмитентов.

Преимущества для эмитентов акций:

- помогают выйти на мировой рынок;

- выпуск АДР позволяет для компании расширить состав инвесторов, включая иностранных;

- повышают престиж и бренд компании;

- помогают определить рыночную стоимость компании.

Основная функция АДР - повышение рейтинга эмитента акций.

 

 

 

Яндекс цитирования