Обучение

Learning

Образование

Education

Исследования

Research

Комментарии

Commentaries

e-mail: info@lerc.ru
блог: lerc.livejournal.com

Статьи, книги, аналитика

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ КАК ИСТОЧНИК ФИНАНСИРОВАНИЯ И ФАКТОР РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

2. ПОНЯТИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ И ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

3. ЭМИССИОННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

4. КЛАССИЧЕСКИЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

5. ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ (ДЕРИВАТИВЫ)

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

6. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

7. ДОХОДНОСТЬ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

8. МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЦЕННЫЕ БУМАГИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

9. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО СТРУКТУРА

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

10. ФОНДОВЫЕ БИРЖЫ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

11. БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

12. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ НА РЦБ

Ю.А. Корчагин

13. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

14. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

15. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

16. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОЖИДАЕМОЙ ДОХОДНОСТИ ПОРТФЕЛЯ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

17. ОПТИМИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

18. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

19. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

20. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

Ю.А. Корчагин05.10.2017

9. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО СТРУКТУРА

 

 

9.1. Рынок ценных бумаг и его структура в развитых странах

 

Рынок ценных бумаг включает: международные, национальные и региональные рынки, первичный рынок, вторичный рынок (биржевой и внебиржевой (организованный и неорганизованный)), рынки отдельных видов ценных бумаг.

Первичный рынок - это рынок, связанный с первой реализацией выпуска ценных бумаг по определенным правилам (приобретение ценных бумаг их первыми владельцами).

Вторичный рынок - рынок, на котором ценная бумага свободно обращается после того, как ее приобрел и продал первый инвестор. Рынок ценных бумаг предполагает постоянный оборот ценных бумаг, то есть переход от одного владельца к другому.

Биржевой рынок - это рынок торговли ценными бумагами на фондовых биржах. На биржевом рынке процесс обращения ценных бумаг организуется высококвалифицированными специалистами. Он имеет развитую биржевую инфраструктуру; торговля на нем происходит с соблюдением требований законодательства.

Внебиржевой рынок - это торговля ценными бумагами вне фондовых бирж. На внебиржевом рынке торговлю проводят банки, дилерские и брокерские компании и отдельные граждане. На этом рынке не существует единого центра, который организовывал бы торговлю и обеспечивал контроль за соблюдением действующего законодательства.

Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Организованный внебиржевой рынок ценных бумаг - рынок обращения ценных бумаг на основе четких правил между лицензированными профессиональными посредниками и участниками рынка - брокерами и дилерами.

Неорганизованный внебиржевой рынок - рынок обращения ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

 

9.2. Профессиональные участники рынка ценных бумаг

 

Участников фондового рынка можно разделить на две группы:

  1. профессиональные участники рынка ценных бумаг;

  2. участники рынка ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - лица, осуществляющие свою деятельность на рынке ценных бумаг по лицензии ФСФР.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» признает профессиональной деятельностью и профессиональными участниками на рынке ценных бумаг следующие ее виды и участников:

- брокерская деятельность, брокер;

- дилерская деятельность, дилер;

- деятельность по управлению ценными бумагами, управляющий;

- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, регистратор (держатель реестра);

- деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг), клиринговая организация;

- депозитарная деятельность, депозитарий;

- деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, организатор торговли, биржы.

1. Брокерская деятельность - деятельность по со­вершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществ­ляющий брокерскую деятельность, называется брокером.

Брокер - физическое или юридическое лицо, работающее по поручению клиента за комиссионное вознаграждение. Брокеры работают по лицензии. Они должны обладать штатом специалистов-профессионалов, определенным капиталом, системой учета и отчетности по операциям с ценными бумагами. Брокеры осуществляют также консультирование клиентов.

В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещен­ные в срок, предусмотренный договором, ценные бумаги.

Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.

При возникновении конфликта интересов брокера и его клиента, о котором клиент не был уведомлен до получения брокером соответствующего поручения, и конфликт привел к убыткам для клиента, брокер обязан возместить их в порядке, установленном гражданским законодательством РФ.

Денежные средства клиентов, переданные ими брокеру для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства, полученные по сделкам, совершенным брокером на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете, открываемом брокером в кредитной организации (специ­альный брокерский счет). Брокер обязан вести учет денежных средств каждого клиента, находящихся на специальном брокерском счете, и отчитываться перед клиентом. На денежные средства клиентов, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), не может быть обращено взыскание по обязательствам броке­ра. Брокер не вправе зачислять собственные денежные средства на специальный брокерский счет, за исключением случаев их возврата клиенту или предоставления займа клиенту.

Брокер вправе использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение его поручений за счет указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента. Денежные средства клиентов, предоставивших брокеру право их использования, могут зачисляться брокером на его собственный банковский счет.

Эти требования не распространяются на кредитные организации.

Таким образом, брокер в соответствии с законодательством, может открыть для клиента (если это включено в договор) отдельный банковский счет - специальный брокерский счет, на средства которого не могут быть обращены взыскания по обязательствам броке­ра. И брокер может зачислить средства клиента, предоставившему ему право их использования по его усмотрению в соответствии с договором, на его собственный банковский счет. И тогда на все средства на этом счете могут быть обращены взыскания по обязательствам броке­ра.

Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения. Сделки, совершаемые с использованием денежных средств или ценных бумаг, переданных брокером в заем, называются маржинальными сделками.

Условия договора займа, в том числе сумма займа или порядок ее определения, могут быть определены договором о брокерском обслуживании.

Брокер вправе взимать с клиента проценты по предоставляемым займам. В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам брокер вправе принимать только ценные бумаги, принадлежащие клиенту или приобретаемые брокером для клиента по маржинальным сделкам.

Величина обеспечения, предоставленного клиентом, определяется брокером по рыночной стоимости обеспечения (ценных бумаг) за вычетом установленной договором скидки.

В случаях невозврата суммы займа или занятых ценных бумаг в срок, неуплаты в срок процентов по предоставленному займу, а также в случае, если величина обеспечения станет меньше суммы предоставленного клиенту займа, брокер обращает взыскание на денежные средства или ценные бумаги, выступающие обеспечением обязательств клиента.

В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным брокером займам могут приниматься только ликвидные ценные бумаги, включенные в котировальный список организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Дилерская деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки или продажи определенных ценных бумаг. Причем с обязательством покупки или продажи этих ценных бумаг по ценам, объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, называется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Кроме цены, дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора или о возмещении причиненных клиенту убытков.

Деятельность по управлению ценными бумагами - осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

- ценными бумагами;

- денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

- денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, называется управляющим.

Наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам.

Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством и договорами.

Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего.

Если самостоятельные действия управляющего нанесли ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.

Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Клиринговые организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты.

Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер специальных фондов клиринговых организаций устанавливается ФСФР по согласованию с Банком России.

Клиринговая организация обязана утверждать и регистрировать правила осуществления своей клиринговой деятельности, а также изменения и дополнения в них в ФСФР.

Депозитарная деятельность - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, называется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо.

Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете депо). Депозитарный договор должен быть заключен в письменной форме. Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им депозитарной деятельности, являющиеся неотъемлемой составной частью заключенного депозитарного договора.

Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме поручений депонента в соответствии с депозитарным договором. Депозитарий не имеет права обусловливать заключение депозитарного договора с депонентом отказом последнего хотя бы от одного из прав, закрепленных ценными бумагами. Депозитарий несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг.

На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария.

Депозитарий имеет право на основании соглашений с другими депозитариями привлекать их к исполнению своих обязанностей по хранению сертификатов ценных бумаг или учету прав на ценные бумаги депонентов (то есть становиться депонентом другого депозитария или принимать в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо не запрещено депозитарным договором.

Депозитарный договор должен содержать следующие существенные условия в соответствии с ФЗ:

- однозначное определение предмета договора: предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг или учету прав на ценные бумаги;

- порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении депонированными в депозитарии ценными бумагами депонента;

- срок действия договора;

- размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренных договором;

- форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;

- обязанности депозитария.

В обязанности депозитария входят:

- регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами (факт залога);

- ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету;

- передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя в соответствии с депозитарным договором.

Депозитарий несет ответственность за неисполнение своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги, в том числе за полноту и правильность записей по счетам депо.

Депозитарий в соответствии с депозитарным договором имеет право на поступление на свой счет доходов по ценным бумагам, хранящимся с целью перечисления на счета депонентов.

Рейтинговые исследования российских депозитариев и специализированных депозитариев проводятся Фондом развития финансовых исследований "Инфраструктурный институт" (ИНФИ) в сотрудничестве с ПАРТАД.

Рейтинговые исследования проводятся на основании сведений, предоставляемых организациями, осуществляющими депозитарную деятельность и деятельность в качестве специализированного депозитария, в информационную базу данных ПАРТАД "Депозитарии России".

Национальный рейтинг надежности российских депозитариев по итогам 1 полугодия 2005 года приведен в табл. 9.2.1.

 

Табл. 9.2.1. Национальный рейтинг надежности российских депозитариев по итогам 1 полугод. 2005 года

Группа надежности ААА
(в пределах групп организации представлены в алфавитном порядке)

АЛЬФА-БАНК

ОБЪЕДИНЕННАЯ ДЕПОЗИТАРНАЯ КОМПАНИЯ

ВНЕШЭКОНОМБАНК

ПЭКО-ИНВЕСТ

ГАЗПРОМБАНК

РЕГИОН ДК

ГАРАНТ СДК

СБЕРБАНК РОССИИ

ДЕПОЗИТАРИЙ ИРКОЛ

СПЕЦДЕП

ДЕПОЗИТАРНАЯ КОМПАНИЯ УРАЛСИБ

СПЕЦИАЛИЗИРОВАННЫЙ ДЕПОЗИТАРНЫЙ ЦЕНТР

Группа надежности АА

АТОН

МЕЖДУНАРОДНЫЙ МОСКОВСКИЙ БАНК

БАНК МОСКВЫ

ПРОМСВЯЗЬБАНК

ВЕЛЕС КАПИТАЛ

РОСБАНК

ЕВРОФИНАНСЫ

СОЛИД

ИНТРАСТ

ЦЕНТРАЛЬНЫЙ МОСКОВСКИЙ ДЕПОЗИТАРИЙ (ООО)

КИТ ФИНАНС (ВЭБ-ИНВЕСТ. РУ)

ЦЕНТРИНВЕСТ СЕКЬЮРИТИС

ЛЕНСТРОЙМАТЕРИАЛЫ

 

Группа надежности А

АБСОЛЮТ-ИНВЕСТ

СОЮЗ АКБ

ВАШЪ ФИНАНСОВЫЙ ПОПЕЧИТЕЛЬ

СТАТУС

ЗЕНИТ БАНК

ТАНТЬЕМА

ИНВЕСТ-ЦЕНТР

ТРАНСКРЕДИТБАНК

МЕТРОПОЛЬ

ТРИНФИКО

МИЛКОМ-ИНВЕСТ

ЦЕНТРАЛЬНЫЙ ДЕПОЗИТАРИЙ РЕСПУБЛИКИ ТАТАРСТАН

НОМОС-БАНК

ЦЕНТРОКРЕДИТ АКБ

РЕЙТИНГ-ИНВЕСТ

ЦЕРИХ КЭПИТАЛ МЕНЕДЖМЕНТ

РУССКИЕ ИНВЕСТОРЫ

ЭЛЕМТЭ

Группа надежности ВВВ

АБСОЛЮТ-БАНК

ОЛМА

АВК

РАСЧЕТНО-ФОНДОВЫЙ ЦЕНТР

АККОРД-ИНВЕСТ

РИКОМ-ТРАСТ

ГУТА-ИНВЕСТ

РОСЕВРОБАНК

ДЕПОЗИТАРНЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ ТЕХНОЛОГИИ

ЭЛТРА

МЕТАЛЛИНВЕСТБАНК

ЯКУТСКИЙ ДЕПОЗИТАРНЫЙ ЦЕНТР

ОБЪЕДИНЕННЫЕ ФИНАНСЫ

 

Группа надежности ВВ

БАНК ВЫСОКИХ ТЕХНОЛОГИЙ

МИ-БАНК

БАНК НА КРАСНЫХ ВОРОТАХ

ОТКРЫТИЕ БД

ВИП-БАНК

ПЕРСПЕКТИВА ПЛЮС

ВНЕШПРОМБАНК

РЕГИОН-ИНВЕСТ

ГАЗБАНК

СЕМБАНК

ГАЗЭНЕРГОПРОМБАНК

ФИНАМ

ДОХОДНЫЙ ДОМ

ФОРПОСТ АКБ

ИНТЕРПРОМБАНК

ФУНДАМЕНТ-БАНК

КАПИТАЛ-МОСКВА КБ

 

 

 

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица.

Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами).

Юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению рее­стра владельцев ценных бумаг, не вправе осуществлять сделки с ценны­ми бумагами зарегистрированного в системе ведения реестра владель­цев ценных бумаг эмитента.

Система ведения реестра владельцев ценных бумаг должна обеспе­чивать сбор и хранение информации обо всех фактах и документах, влекущих необходимость внесения изменений в систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра вла­дельцев ценных бумаг не ведется.

Реестр владельцев ценных бумаг - это часть сис­темы ведения реестра, представляющая собой список зарегистрирован­ных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и ка­тегории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифици­ровать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.

Владельцы и номинальные держатели ценных бумаг обязаны соблю­дать правила представления информации в систему ведения реестра.

Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по веде­нию реестра на основании поручения эмитента. Если число владельцев превышает 500, держателем реестра должна быть незави­симая специализированная организация, являющаяся профессиональ­ным участником рынка ценных бумаг и осуществляющая деятельность по ведению реестра.

Договор на ведение реестра заключается только с одним юридиче­ским лицом. Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.

В табл. 9.2.2 приведен рейтинг регистраторов РФ (первая двадцатка рейтинга из 50-ти). Проект осуществляет с 1997 г. Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев (ПАРТАД). Целью проекта является информационное сопровождение и исследования деятельности регистраторов с точки зрения оценки профессиональных, количественных и качественных показателей их деятельности.

Расчёт рейтинга регистраторов производится на основе методики, разработанной экспертами ПАРТАД.

 

Табл.9.2.2. Национальный рейтинг регистраторов за 2005 год

Место

Наименование

Город

Итоговый балл за 2005г.

1

ОАО "Центральный Московский Депозитарий"

Москва

37959

2

ЗАО "Национальная регистрационная компания"

Москва

31738

3

ОАО "Реестр"

Москва

26668

4

ОАО "Регистратор НИКойл"

Москва

23516

5

ЗАО "Иркол"

Москва

20756

6

ОАО "Объединенная регистрационная компания"*

Москва

19483

7

ЗАО "Профессиональный регистрационный центр"

Москва

18763

8

ЗАО "Единый регистратор"

Санкт-Петербург

16656

9

ОАО "Акционерный Капитал"

Альметьевск

16565

10

ЗАО "Регистратор Интрако"

Пермь

16541

11

ЗАО "РК-РЕЕСТР"

Москва

16343

12

ОАО "Центральная регистратура"

Уфа

16107

13

ЗАО "ПАРТНЁР"

Череповец

15283

14

ЗАО "СР-ДРАГА"

Москва

14973

15

ОАО "СР "АВИСТА"

Москва

14876

16

ЗАО "М-Реестр"

Москва

14764

17

ОАО "Сибирский реестр"

Новосибирск

14621

18

ЗАО "Новый регистратор"

Москва

14417

19

ЗАО "Московский Фондовый Центр"

Москва

14025

20

ЗАО "Реестр А-Плюс"

Новосибирск

14025

* за 1 - 3 кварталы 2005 г. указаны результаты ЗАО "Регистратор-Связь", за 4 квартал 2005 г. - ОАО "Объединенная регистрационная компания" (с учетом присоединения ЗАО "Регистратор-Связь")

Источник: Сайт «ПАРТАД».

 

Номинальный держатель ценных бумаг - лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра, в том числе являющееся депонентом депози­тария, и не являющееся владельцем в отношении этих ценных бумаг.

В качестве номинальных держателей ценных бумаг могут выступать профессиональные участники рынка ценных бумаг. Депозитарий может быть зарегистрирован в качестве номинального держателя ценных бумаг в соответствии с депозитарным договором. Брокер может быть зарегист­рирован в качестве номинального держателя ценных бумаг в соответст­вии с договором, на основании которого он обслуживает клиента.

Номинальный держатель ценных бумаг может осуществлять права, закрепленные ценной бумагой, только в случае получения соответствую­щего полномочия от владельца.

Данные о номинальном держателе ценных бумаг подлежат внесению в систему ведения реестра держателем реестра по поручению владельца или номинального держателя ценных бумаг, если последние лица заре­гистрированы в этой системе ведения реестра.

Номинальный держатель в отношении именных ценных бумаг, держа­телем которых он является в интересах другого лица, обязан:

- совершать все необходимые действия, направленные на обеспечение получения этим лицом всех выплат, которые ему причитаются по этим ценным бумагам;

- осуществлять сделки и операции с ценными бумагами исключительно по поручению лица, в интересах которого он является номинальным дер­жателем ценных бумаг, и в соответствии с договором, заключенным с этим лицом;

- осуществлять учет ценных бумаг, которые он держит в интересах дру­гих лиц, на раздельных забалансовых счетах и постоянно иметь на раз­дельных забалансовых счетах достаточное количество ценных бумаг в целях удовлетворения требований лиц, в интересах которых он держит эти ценные бумаги.

Номинальный держатель ценных бумаг по требованию владельца обязан обеспечить внесение в систему ведения реестра записи о пере­даче ценных бумаг на имя владельца.

Для осуществления владельцами прав, закрепленных ценными бума­гами, держатель реестра имеет право требовать от номинального держа­теля ценных бумаг предоставления списка владельцев, номинальным держателем которых он является по состоянию на определенную дату.

Эмитент, поручивший ведение реестра регистра­тору, один раз в год может требовать у последнего предоставления рее­стра за вознаграждение, не превышающее затраты на его составление, а регистратор обязан предоставить реестр за это вознаграждение. В ос­тальных случаях размер вознаграждения определяется договором эми­тента и регистратора.

Порядок определения максимального размера оплаты услуг держате­ля реестра по внесению данных в реестр и выдаче выписок из реестра определяется ФСФР.

Держатель реестра обязан по требованию владельца или лица, дей­ствующего от его имени, а также номинального держателя ценных бумаг предоставить выписку из системы ведения реестра по его лицевому счету в течение пяти рабочих дней.

Выписки из системы ведения реестра, оформленные при размещении ценных бумаг, выдаются владельцам бесплатно.

Лицо, выдавшее указанную выписку, несет ответственность за полно­ту и достоверность сведений, содержащихся в ней.

Права и обязанности держателя реестра, порядок осуществления дея­тельности по ведению реестра определяются действующим законодатель­ством и договором, заключенным между регистратором и эмитентом.

В обязанности держателя реестра входит:

- открыть каждому владельцу, изъявившему желание быть зарегистри­рованным у держателя реестра, а также номинальному держателю цен­ных бумаг лицевой счет в системе ведения реестра на основании уве­домления об уступке требования или распоряжения о передаче ценных бумаг, а при размещении эмиссионных ценных бумаг - на основании уве­домления продавца ценных бумаг;

- вносить в систему ведения реестра все необходимые изменения и до­полнения;

- производить операции на лицевых счетах владельцев и номинальных держателей ценных бумаг только по их поручению;

- доводить до зарегистрированных лиц информацию, предоставляемую эмитентом;

- предоставлять зарегистрированным в системе ведения реестра вла­дельцам и номинальным держателям ценных бумаг, владеющим более 1 процента голосующих акций эмитента, данные из реестра об имени (на­именовании) зарегистрированных в реестре владельцев и о количестве, категории и номинальной стоимости принадлежащих им ценных бумаг; информировать зарегистрированных в системе ведения реестра вла­дельцев и номинальных держателей ценных бумаг о правах, закреплен­ных ценными бумагами, и о способах и порядке осуществления этих прав;

- строго соблюдать порядок передачи системы ведения реестра при расторжении договора с эмитентом.

Держатель реестра не вправе предъявлять дополнительные требова­ния при внесении изменений в данные системы ведения реестра помимо тех, что требует ФЗ «О рынке ценных бумаг».

В случае прекращения действия договора по поддержанию системы ведения реестра между эмитентом и регистратором, последний переда­ет другому держателю реестра, указанному эмитентом, информацию, полученную от эмитента, все данные и документы, составляющие сис­тему ведения реестра, а также реестр, составленный на дату прекраще­ния действия договора. Передача производится в день расторжения до­говора.

Держатель реестра вносит изменения в систему ведения реестра на основании:

1) распоряжения владельца о передаче ценных бумаг или лица, дей­ствующего от его имени, или номинального держателя ценных бумаг, ко­торый зарегистрирован в системе ведения реестра в соответствии с пра­вилами ведения реестра, установленными законодательством;

2) иных документов, подтверждающих переход права собственности на ценные бумаги в соответствии с ГК РФ.

Осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности на рын­ке ценных бумаг.

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - предоставление услуг, непосредственно способствующих заклю­чению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участни­ками рынка ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называ­ется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть сле­дующую информацию любому заинтересованному лицу:

- правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;

- правила допуска к торгам ценных бумаг;

- правила заключения и сверки сделок;

- правила регистрации сделок;

- порядок исполнения сделок;

- правила, ограничивающие манипулирование ценами;

- расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;

- регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;

- список ценных бумаг, допущенных к торгам.

О каждой сделке, заключенной в соответствии с установленными ор­ганизатором торговли правилами, любому заинтересованному лицу пре­доставляется следующая информация:

- дата и время заключения сделки;

- наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки;

- государственный регистрационный номер ценных бумаг;

- цена одной ценной бумаги;

- количество ценных бумаг.

 

9.3. Требования к должностным лицам профессиональных участников рынка ценных бумаг

 

Функции единоличного исполнительного органа профессионального участника рынка ценных бумаг не могут осуществлять:

- лица, которые осуществляли функции единоличного исполнительного органа или входили в состав коллегиального исполнительного органа управляющей компании акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, спе­циализированного депозитария акционерных инвестиционных фондов в момент аннулирования (отзы­ва) у этих организаций лицензий (на срок 3 года);

- лица, которые осуществляли функции единоличного исполнительного органа или входили в состав коллегиального исполнительного органа паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фон­дов, акционерного инвестиционного фонда, профессионального участни­ка рынка ценных бумаг в момент аннулирования (отзы­ва) у этих организаций лицензий (на срок 3 года, см. ниже);

- лица, которые осуществляли функции единоличного исполнительного органа или входили в состав коллегиального исполнительного органа кредитной организации, страховой организации, негосударственного пенсионного фонда в момент аннулирования (отзы­ва) у этих организаций лицензий на осуществление соответствующих ви­дов деятельности за нарушение лицензионных требований или в момент вынесения решения о применении процедур банкротства, если с момента такого аннулирования либо момента завершения процедур банкротства прошло менее трех лет;

- лица, имеющие судимость за преступления в сфере экономической деятельности или преступления против государственной власти.

Указанные лица не могут также входить в состав совета директоров (наблюдательного совета) и коллегиального исполнительного органа профессионального участника рынка ценных бумаг, а также осуществ­лять функции руководителя контрольного подразделения (контролера) профессионального участника рынка ценных бумаг.

ФСФР должна быть уведомлена о лице, избранном на должность единолич­ного исполнительного органа, и о лице, назначенном руководителем контрольного подразделения (контролером) фондовой биржи, профес­сионального участника рынка ценных бумаг, осуществляющего клирин­говую деятельность, и депозитария, осуществляющего расчеты по ре­зультатам сделок, совершенных на торгах фондовых бирж или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Законодательные требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг непрерывно совершенствуются и ужесточаются. Так в соответствии с новой редакцией ФЗ от 15 апреля 2006 года N 51-ФЗ «О рынке ценных бумаг» ФСФР устанавливает:

- квалификационные требования к работникам профессиональных участников рынка ценных бумаг, требования к профессиональному опыту лиц, осуществляющих функции единоличного исполнительного органа профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- утверждает программы квалификационных экзаменов для аттестации граждан в сфере профессиональной деятельности на РЦБ;

- определяет условия и порядок аккредитации организаций, осуществляющих аттестацию граждан в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в форме приема квалификационных экзаменов и выдачи квалификационных аттестатов,

- осуществляет аккредитацию таких организаций, определяет типы и формы квалификационных аттестатов и ведет реестр аттестованных лиц.

 

9.4. Участники рынка ценных бумаг

 

Коммерческие банки в качестве профессиональных участников могут работать при условии получения соответствующей лицензии на общих основаниях.

Андеррайтер - участник торговли ценными бумагами новых выпусков. Он осуществляет гарантированное размещение ценных бумаг. Андеррайтинг - гарантированное размещение ценных бумаг нового выпуска.

Эмитенты - лица, осуществляющие эмиссию ценных бумаг.

Инвесторы - лица, осуществляющие вложения (инвестиции) в ценные бумаги.

Финансовый консультант на рынке ценных бумаг - юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской и/или ди­лерской деятельности на рынке ценных бумаг, оказывающее эми­тенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг.

Инвестиционные компании осуществляют организацию выпуска ценных бумаг и выдачу гарантий по их размещению в пользу третьих лиц, а также куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Основная функция инвестиционной компании - андеррайтинг. Инвестиционные компании формируют свои ресурсы только за счет собственных средств (средств учредителей) и эмиссии собственных ценных бумаг, реализуемых юридическим лицам.

Инвестиционные фонды выпускают акции с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги, а также на банковские счета и во вклады. Все риски, связанные с такими вложениями относятся на владельцев (акционеров) этого фонда. Инвестиционные фонды могут работать со средствами населения и юридическими лицами и образуются в форме акционерного общества.

ФСФР вправе в соответствии с ФЗ:

- регулировать деятельность акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний, специализированных депозитариев;

- устанавливать требования, направленные на предупреждение конфликта интересов управляющих компаний и специализированных депозитариев;

- устанавливать порядок представления и формы отчетности акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний, специализированных депозитариев;

- устанавливать совместно с федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по выработке государственной политики и нормативно-правовому регулированию в сфере бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности, правила бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний и специализированных депозитариев;

- устанавливать квалификационные требования к работникам управляющих компаний и специализированных депозитариев, требования к профессиональному опыту лиц, осуществляющих функции единоличного исполнительного органа управляющих компаний и специализированных депозитариев;

- утверждать программы квалификационных экзаменов для аттестации граждан в сфере деятельности управляющих компаний и специализированных депозитариев;

- определять условия и порядок аккредитации организаций, осуществляющих аттестацию граждан в сфере деятельности управляющих компаний и специализированных депозитариев в форме приема квалификационных экзаменов и выдачи квалификационных аттестатов;

- осуществлять аккредитацию таких организаций, определять типы и формы квалификационных аттестатов и вести реестр аттестованных лиц;

- осуществлять контроль за деятельностью акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний, специализированных депозитариев;

- устанавливать совместно с федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по выработке государственной политики и нормативно-правовому регулированию в сфере аудиторской деятельности, требования к аудиторам, имеющим право оказывать аудиторские услуги акционерным инвестиционным фондам, управляющим компаниям и специализированным депозитариям;

- контролировать соблюдение законодательства, рассматривать жалобы граждан и юридических лиц, связанные с нарушениями законодательства;

- осуществлять проверку деятельности акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний и специализированных депозитариев;

- утверждать правила ведения реестра владельцев инвестиционных паев;

- направлять в акционерный инвестиционный фонд, управляющую компанию, специализированный депозитарий предписания об устранении нарушений законодательства, нормативных правовых актов ФСФР и устанавливать сроки устранения таких нарушений;

- принимать решения о приостановлении выдачи, погашения и обмена инвестиционных паев в соответствии с ФЗ;

- налагать штрафы на акционерные инвестиционные фонды, управляющие компании, специализированные депозитарии и агентов по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев;

- обращаться в суд с требованием о ликвидации юридических лиц, осуществляющих деятельность, предусмотренную законодательством;

- обращаться в суд с иском в интересах акционеров акционерных инвестиционных фондов и владельцев инвестиционных паев в случае нарушения их прав, предусмотренных законодательством;

- аннулировать квалификационные аттестаты физических лиц в случае неоднократного или грубого нарушения ими законодательства о ценных бумагах;

- осуществлять иные полномочия, предусмотренные федеральными законами и иными нормативными правовыми актами РФ.

Акционерные инвестиционные фонды, управляющие компании, специализированные депозитарии имеют право обжаловать в порядке, предусмотренном законодательством РФ, в арбитражный суд ненормативные правовые акты, решения и действия (бездействие) ФСФР.

Физические лица, у которых аннулированы квалификационные аттестаты в сфере деятельности управляющих компаний и специализированных депозитариев, вправе обжаловать в арбитражный суд в порядке, предусмотренном законодательством РФ, соответствующее решение федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

 

9.5. Первичный рынок ценных бумаг

 

Рынок ценных бумаг можно рассматривать как совокупность первичного и вторичного рынков.

Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг. Это первая продажа ценных бумаг. Экономическое пространство, на котором ценная бумага проходит путь от ее эмитента до первого покупателя. На нем мобилизуется финансовые ресурсы. Происходит капитализация фирмы. Основными эмитентами этого рынка являются частные компании и государственные органы. Размещение вновь выпущенных ценных бумаг происходит путем подписки, либо открытой продажей.

Основные участники первичного рынка ценных бумаг: эмитенты, андеррайтеры, инвесторы, ФСФР (Федеральная служба по финансовым рынкам).

До конца мая 2004 г. государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляла Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). В соответствии с Указом президента она прекратила свое существование, а ее функции были переданы вновь созданной Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР).

В регионах ФКЦБ, а теперь ФСФР, имеет региональные отделения в соответствии с ФЗ «Рынке ценных бумаг». Они созданы по согласованию с органами исполнительной субъектов РФ для обеспечения выполнения установленных законодательством РФ норм, правил и условий функционирования фондового рынка. Функционируют следующие региональные отделения: Московское региональное отделение, Санкт-Петербургское региональное отделение, Свердловское, Челябинское, Омское, Новосибирское, Иркутское, Самарское, Нижегородское, Ростовское, Приморское, Региональное отделение в Республике Татарстан, Саратовское, Красноярское, Орловское. К Орловскому региональному отделению относятся Белгородская, Брянская, Курская, Липецкая, Тамбовская, Орловская и Воронежская области.

Эмитенты выпускают ценные бумаги с целью привлечения средств. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для вложения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация денежных средств и инвестирование их в экономику. На первичном рынке происходит перераспределение денежных средств по отраслям экономики и предприятиям. Следовательно, первичный рынок ценных бумаг является регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры инвестиций в стране.

Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется двумя путями:

- путем прямого обращения к инвесторам и продаж им ценных бумаг;

- через посредников.

В развитых стран размещение ценных бумаг происходит в основном через посредников, роль которых выполняют инвестиционные банки.

В России первичное размещение часто осуществляет и сам эмитент с целью экономии средств. Однако такая практика крупными российскими эмитентами не используется.

В соответствии с эмиссионным соглашением андеррайтер (инвестиционный банк, инвестиционная компания) размещает ценные бумаги либо в качестве покупателя, либо в качестве агента. Обычно он закупает весь выпуск, т. е. принимает на себя финансовую ответственность за весь выпуск (андеррайтинг). Реже андеррайтеры действуют в качестве агента. При этом их роль может ограничиваться комиссионными функциями, либо вместе с этими функциями они берут на себя обязанности гаранта размещения выпуска и в случае невозможности реализации бумаг в пределах установленного срока должны приобрести их за свой счет.

Если новый выпуск бумаг велик для андеррайтера, то он формирует эмиссионный синдикат из нескольких инвесторов. Для реализации нового выпуска эмиссионный синдикат может сформировать специальную группу по продаже ценных бумаг, состоящую из кредитных учреждений.

Обязательным условием размещения ценных бумаг на рынке РФ является регистрация их выпуска.

Реализация акций должна осуществляться по рыночной стоимости, но не ниже номинальной стоимости. Только учредителям акционерного общества при его учреждении разрешается оплата акций по номиналу.

Все чаще крупные российские компании и предприятия (например, Роснефть в 2006г.) предпочитают первое размещение (IPO) осуществлять за рубежом с помощью иностранного андеррайтера.

 

9.6. Методы размещения ценных бумаг на первичном рынке

 

Обычно используются следующие формы размещения на условиях аукциона:

- открытое (публичное);

- закрытое (индивидуальное) размещение.

В случае закрытого размещения новые ценные бумаги продаются заранее определенному количеству покупателей (обычно, крупным фондам, страховым компаниям и т.п.). Процедура закрытого размещения включает следующие этапы:

- принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;

- регистрацию выпуска ценных бумаг;

- для документарной формы - изготовление сертификатов ценных бумаг;

- размещение ценных бумаг;

- регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

Публичное размещение ценных бумаг - размещение ценных бу­маг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бу­маг на торгах фондовых бирж или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

Публичное размещение эмиссионных ценных бумаг проводится среди неограниченного круга владельцев. При публичном размещении ценных бумаг, а также при закрытом размещении, если число владельцев превышает 500 человек или общий объем эмиссии превышает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда, процедура эмиссии предполагает регистрацию проспекта эмиссии ценных бумаг.

При регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг процедура эмиссии дополняется следующими этапами:

- подготовкой проспекта эмиссии ценных бумаг;

- регистрацией проспекта эмиссии;

- раскрытием всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.

Проспект эмиссии содержит данные о самом эмитенте, его финансовом положении, предполагаемых к продаже ценных бумагах, общем объеме выпуска, количестве ценных бумаг в выпуске, процедуре и порядке их выпуска и другую информацию, которая может повлиять на решение о покупке ценных бумаг или об отказе от такой покупки (раздел).

Инвестиционные компании играют важную роль в размещении ценных бумаг нового выпуска. Выделяют следующие функции инвестиционных компаний на первичном рынке ценных бумаг:

  • формирование выпуска ценных бумаг;

  • андеррайтинг;

  • создание синдиката;

  • распространение ценных бумаг;

  • стабилизация цен;

  • подготовка условий для последующих операций с распространяемыми ценными бумагами на вторичном рынке.

 

9.7. Вторичный рынок ценных бумаг

 

На вторичном рынке происходит неоднократная перепродажа ценных бумаг, публичное обращение ценных бумаг.

Публичное обращение ценных бумаг - обращение ценных бумаг на торгах фондовых бирж или иных организаторов торговли путем их предложения неограниченному кругу лиц.

Первичный рынок ценных бумаг предполагает обязательное существование вторичного рынка. Основными участниками вторичного рынка являются профессиональные участники и инвесторы.

Вторичный рынок осуществляет перелив капитала в перспективные отрасли и фирмы. Он обеспечивает постоянное перераспределение аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными экономическими агентами. И в итоге - вторичный рынок обеспечивает структурную перестройку экономики.

Вторичный рынок ценных бумаг, удовлетворяя спрос и предложение ценных бумаг, формирует рыночный курс, по которому продавцы согласны продать, а покупатели - купить ценные бумаги.

Существуют следующие разновидности вторичных рынков ценных бумаг:

1) организованный - биржевой;

2) организованный - внебиржевой;

3) неорганизованный внебиржевой (уличный).

Внебиржевой оборот возникает как альтернатива бирже. Многие компании не могут выйти на биржу, так как их показатели не соответствуют требованиям, предъявляемым для их регистрации на бирже. Во внебиржевом обороте обращается преобладающая часть всех ценных бумаг. Это акции небольших фирм, действующих в традиционных отраслях, акции компаний новой экономики, потенциально способных превратиться в крупнейшие корпорации и др.

Торговлю на внебиржевом рынке ведут профессиональные участники РЦБ: брокеры и дилерские компании, часто совмещающие свои функции. Во внебиржевом обороте отсутствует единый физический центр для выполнения операций. Сделки купли-продажи осуществляются через телефонные и компьютерные сети. Цены устанавливаются путем переговоров, по правилам, регулирующим внебиржевой оборот, которые менее жестки по сравнению с правилами торговли, действующими на бирже.

Однако торговля ценными бумагами во внебиржевом обороте не носит стихийный характер. Внебиржевой оборот имеет свою организационную систему. В США основой внебиржевого оборота является NASDAG, созданная национальной ассоциацией фондовых лидеров и представляющая коммуникационную систему, позволяющая пропускать по своим каналам сделки с миллиардами акций. Членство в NASDAG требует обязательной регистрации компаниями своих ценных бумаг согласно действующему законодательству и их соответствия определенным требованиям по сумме активов, прибыли, количеству акционеров, количеству размещенных акций, их курсу и т.д.

В России организационным центром внебиржевого оборота служит Российская торговая система, объединяющая брокерские и дилерские компании.

 

 

 

 

Яндекс цитирования