Обучение

Learning

Образование

Education

Исследования

Research

Комментарии

Commentaries

e-mail: info@lerc.ru
блог: lerc.livejournal.com

Статьи, книги, аналитика

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ КАК ИСТОЧНИК ФИНАНСИРОВАНИЯ И ФАКТОР РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

2. ПОНЯТИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ И ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

3. ЭМИССИОННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

4. КЛАССИЧЕСКИЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

5. ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ (ДЕРИВАТИВЫ)

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

6. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

7. ДОХОДНОСТЬ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

8. МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЦЕННЫЕ БУМАГИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

9. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО СТРУКТУРА

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

10. ФОНДОВЫЕ БИРЖЫ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

11. БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

12. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ НА РЦБ

Ю.А. Корчагин

13. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

14. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

15. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

16. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОЖИДАЕМОЙ ДОХОДНОСТИ ПОРТФЕЛЯ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

17. ОПТИМИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

18. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

19. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

20. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

Ю.А. Корчагин05.10.2017

15. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ

 

15.1. Общие понятия и сущность

 

Под портфельными инвестициями понимают вложения в ценные бумаги. В этом случае инвестиционный портфель - это совокупность ценных бумаг, управляемая как единое целое. Цель организации портфеля ценных бумаг - оптимизация соотношения доходности и рисков (диверсификация, снижение несистематических и систематических рисков).

Сущность портфельного инвестирования заключается в распределении инвестиционных ресурсов между различными группами финансовых активов для достижения требуемых параметров.

Эффективный инвестиционный портфель - портфель, который обладает максимальной ожидаемой доходностью при заданном уровне риска. Или наоборот: обеспечивает минимальный риск при заданной доходности.

При расчетах обычно делают следующее здравое предположение: инвестор избегает излишнего риска. Т.е. из двух портфелей с равной ожидаемой доходностью он выбирает портфель с меньшим риском.

Оптимальный портфель - это лучший для инвестора портфель из нескольких эффективных портфелей.

Принципы формирования инвестиционного портфеля:

- определение целей инвестирования, стратегии и типа портфеля;

- достижение приемлемой для инвестора доходности;

- обеспечение ликвидности;

- страхование от рисков и стабильность в получении дохода;

- достижение оптимального соотношения между доходностью и риском, в том числе путем диверсификации и обновления структуры портфеля.

Реструктуризация инвестиционного портфеля (изменение его состава) является постоянным инструментом повышения его эффективности. Поскольку фондовый рынок является весьма динамичным, то настоящая и будущая (прогнозируемая) стоимость ценных бумаг, входящих в портфель, непрерывно меняется. Поэтому инвестору необходимо постоянно корректировать структуру портфеля, чтобы добиваться приемлемого для себя соотношения уровней доходности и риска.

Целью инвестора является увеличение капитала, поэтому необходимо осуществлять периодическую оценку эффективности вложений.

 

15.2. Классификация инвестиционных портфелей

 

Инвестиционные портфели разделяются на виды. Критерием классификации служат цели инвестора, источники дохода и степень риска.

В зависимости от источника доходов портфели подразделяются на портфели роста и портфели дохода.

Портфели роста формируются из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет в среднесрочном и долгосрочном периодах. Цель данного типа портфеля - рост стоимости портфеля (рост капитала инвестора).

Портфель высокого роста - нацелен на максимальный прирост капитала. В состав портфеля входят ценные бумаги быстрорастущих компаний. Инвестиции являются достаточно рискованными, но, вместе с тем, могут приносить высокий доход в будущем.

Портфель умеренного роста (консервативный портфель) - является наименее рискованным. Он состоит в основном из ценных бумаг хорошо известных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается относительно стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала.

Портфель среднего роста - сочетает инвестиционные свойства портфелей умеренного и высокого роста. При этом гарантирует средний прирост капитала и умеренную степень риска. Является наиболее распространенной моделью портфеля.

Портфель дохода ориентирован на получение текущего дохода - процентов по облигациям и дивидендов по акциям. В него должны включаться акции, характеризующиеся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигации, а также другие ценные бумаги, обеспечивающие достаточно высокие текущие выплаты. Цель создания этого портфеля - получение определенного текущего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска. Поэтому объектами портфельного инвестирования в таком случае являются высоконадежные финансовые активы.

Портфель постоянного дохода - это портфель, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бумаги, приносящие высокий доход при среднем уровне риска.

Комбинированный портфель формируется для избежания возможных потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов приносит владельцу увеличение его капитала в связи с ростом курсовой стоимости. Другая часть - приемлемый для инвестора текущий доход.

Портфели рискованного капитала - ориентированы на рискованные бумаги и высокие доходы.

Специализированные портфели - ориентированы на отдельную группу ценных бумаг, например, отраслевые ценные бумаги.

 

 

 

15.3. Методы управления (портфельные стратегии)

 

Под управлением инвестиционным портфелем понимается совокупность методов, которые обеспечивают:

• сохранение первоначально вложенных средств;

• достижение максимально возможного уровня доходности;

• снижение уровня риска.

Обычно выделяют два способа управления: активное и пассивное управление.

Активное управление (активные стратегии управления) - это такое управление, которое связано с постоянным отслеживанием (мониторингом) рынка ценных бумаг, приобретением наиболее эффективных ценных бумаг и максимально быстрым избавлением от низкодоходных ценных бумаг. Такой вид управления предполагает быструю реакцию на конъюнктуру рынка и изменение состава инвестиционного портфеля. Активным управлением занимаются профессионалы рынка ценных бумаг, которые владеют методами его мониторинга, анализа, прогнозирования и техникой сделок с ценными бумагами, включая деривативы (производные ценные бумаги - опционы, фьючерсы и др.).

Пассивное управление (пассивные портфельные стратегии) - это такое управление инвестиционным портфелем, которое приводит к формированию диверсифицированного портфеля и сохранению его в течение продолжительного времени. В основе лежит диверсификация портфеля, обеспечивающая максимальное соответствие его доходности выбранному рыночному индексу. В данном случае инвестор полагается на достоверность информации с фондовых рынков - достоверность рыночных котировок ценных бумаг, ориентируется на фондовые индексы.

Активно-пассивное управление (активно-пассивные стратегии). В этом случае пассивные стратегии используются, например, для управления ядром портфеля, а активные - для управления остальными активами.

Структурное стратегическое управление (структурные портфельные стратегии). Портфель конструируется таким образом, чтобы получить определенный поток платежей в будущем.

Все инвесторы делятся на индивидуальных (физические лица), институциональных инвесторов (банки, страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании и фонды и др.) и корпоративных инвесторов (предприятия, банки и др.).

Процесс управления портфельными инвестициями можно разделить на 5 этапов:

  1. формулировка инвестиционных целей;

  2. формирование инвестиционной политики;

  3. выбор портфельной стратегии;

  4. выбор активов;

  5. оценка эффективности инвестиций.

Выбор инвестиционных целей определяется задачами финансового института. Так, страховая компания должна получать доходы от инвестиций таким образом и в таком размере, чтобы обеспечить страховые выплаты и прибыль. Пенсионный фонд должен обеспечить бесперебойную выплату пенсий и покрытие своих расходов. Банки - прибыль. Частный инвестор - реализацию своих субъективных инвестиционных целей. Фирмы - получить доходы.

На этапе формирования инвестиционной политики инвестор или по его поручению финансовый институт принимает решение о распределении своих средств между основными классами активов: акций, облигаций, депозитов, векселей, иностранных ценных бумаг и т.д. Т.е. инвестор решает, куда вложить деньги, чтобы реализовать поставленные цели.

При этом инвестор должен учитывать ограничения, накладываемые клиентами и регулирующими организациями. Например, клиент может задать уровень диверсификации и защищенности, т.е. ограничить вложения в рисковые активы.

Выбор инвестиционной стратегии определяется целями и задачами инвестора. При ориентации на получение текущих доходов формируется портфель дохода. При ориентации на надежное сохранение и некоторое повышение капитала портфеля формируется портфель роста. Например, в условиях высокой инфляции (Россия) формирование портфеля роста (акции Газпрома, Сбербанка, Ростелекома, другие «голубые фишки», региональные и муниципальные облигации) обеспечивает инвестору сохранение его капитала. Для инвестора, ожидающего ежегодные доходы от вложений в ценные бумаги, предпочтительней инвестиции в ценные бумаги средних и крупных компаний (второго эшелона), не входящих в число голубых фишек, но обещающих, по оценкам независимых экспертов, быстрый рост их капитализации.

На этапе выбора активов инвестиционный менеджер или брокер по заданию частного лица формирует эффективный портфель, имеющий наибольшую доходность при заданном уровне риска или наименьший риск при заданной ожидаемой доходности. Т.е. на этом этапе выбираются конкретные виды акций и облигаций или других ценных бумаг и соотношение вложений в них.

На этапе оценки эффективности инвестиций производится вычисление реализованной доходности портфеля и сопоставление полученного результата с выбранным базисным показателем, например, фондовым индексом Standard & Poor"s (S&P 500) или одним из облигационных индексов, публикуемыми ведущими консалтинговыми компаниями.

 

 

 

 

Яндекс цитирования