Обучение ○ Образование ○ Исследования ○ Комментарии

1. Общие сведения и понятия

 

Инвестиционный фонд - имущественный комплекс, находящийся в собственности АО или в общей долевой собственности физических и юридических лиц, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией в интересах акционеров этого АО или учредителей доверительного управления[1].

Акционерный инвестиционный фонд (АИФ) - открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные ФЗ, и фирменное наименование которого содержит слова "акционерный инвестиционный фонд" или "инвестиционный фонд".

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с целью объединения этого имущества с имуществом других учредителей.

ПИФ не является юридическим лицом.

Средства инвесторов ПИФов вкладываются в соответствии с инвестиционной декларацией ПИФа, которая прописана в Правилах паевого фонда. Активы паевых фондов разрешено вкладывать в корпоративные акции и облигации, государственные ценные бумаги, валюту, банковские депозиты и в иностранные ценные бумаги.

Инвесторы, вступающие в паевой фонд, приобретают инвестиционные паи.

Инвестиционный пай - это ценная бумага, отражающая долю в капитале паевого фонда. Юридически - это право владельца требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему паев по официально рассчитанной цене.

В России в соответствии с ФЗ «Об инвестиционных фондах» существуют три вида ПИФов.

Открытый паевой инвестиционный фонд (ОПИФ) - фонд, владельцы инвестиционных паев которого обладают правами требования в любой рабочий день от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления ПИФом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев.

Интервальный паевой инвестиционный фонд (ИПИФ) - фонд, владельцы инвестиционных паев которого обладают правами требования в течение срока, установленного правилами доверительного управления ПИФом, погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления  ПИФом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев.

Закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ) - фонд, когда у владельца инвестиционных паев отсутствуют права требовать от управляющей компании прекращения договора доверительного управления ПИФом до истечения срока его действия. Владелец пая может продать его сам.

Учредители доверительного управления  - собственники имущества, передаваемого в доверительное управление в соответствии с договором доверительного управления (правилами доверительного управления).

Доверительный управляющий -  управляющая компания, которой передано в управление имущество учредителей.

Управляющая компания оказывает услуги по доверительному управлению имуществом  ПИФов на основании лицензии ФСФР. Доверительное управление является единственным видом деятельности, которую может осуществлять управляющая компания. Кредитная организация не может непосредственно управлять ПИФами. Для этого она создает аффилированные с ней управляющие компании.

 

2. Акционерный инвестиционный фонд

 

Акционерный инвестиционный фонд создается и функционирует в соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» и ФЗ «Об инвестиционных фондах». АИФ, в отличие от ПИФов, является юридическим лицом.

АИФ не вправе осуществлять иные виды предпринимательской деятельности. АИФ вправе осуществлять свою деятельность только на основании лицензии. Размер собственных средств АИФ на дату представления документов для получения лицензии должен соответствовать требованиям, установленным ФСФР.

Акционерами АИФ не могут являться специализированный депозитарий, регистратор, оценщик и аудитор, заключившие соответствующие договоры с этим АИФ.

Имущество АИФ подразделяется на имущество, предназначенное для инвестирования (инвестиционные резервы), и имущество, предназначенное для обеспечения деятельности его органов управления и иных органов АИФ, в соотношении, определенном его уставом.

Активы АИФ должны быть переданы в доверительное управление управляющей компании.

В случае заключения договора между АИФ и управляющей компанией о передаче ей полномочий единоличного исполнительного органа управляющая компания приобретает права и обязанности по управлению активами АИФ.

АИФ не вправе размещать иные ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций. АИФ не вправе осуществлять размещение акций путем закрытой подписки. Акции АИФ могут оплачиваться только денежными средствами или имуществом, предусмотренным его инвестиционной декларацией. Неполная оплата акций при их размещении не допускается.

Акционеры АИФ вправе требовать выкупа принадлежащих им акций в случаях, предусмотренных  ФЗ "Об акционерных обществах", а также в случае принятия общим собранием акционеров акционерного инвестиционного фонда решения об изменении инвестиционной декларации, если они голосовали против принятия соответствующего решения или не принимали участия в голосовании по этому вопросу.

Выкуп акций у акционеров акционерного инвестиционного фонда осуществляется в порядке, предусмотренном ФЗ "Об акционерных обществах".

Устав АИФ в дополнение к положениям, предусмотренным ФЗ "Об акционерных обществах", должен содержать положение о том, что исключительным предметом деятельности этого акционерного инвестиционного фонда является инвестирование в имущество.

Инвестиционная декларация, изменения или дополнения к ней утверждаются общим собранием акционеров акционерного инвестиционного фонда, если ее утверждение не отнесено его уставом к компетенции совета директоров (наблюдательного совета) этого фонда.

Осуществлять функции единоличного исполнительного органа АИФ и входить в состав его совета директоров (наблюдательного совета) и коллегиального исполнительного органа могут лица, на которых не распространяются ограничения в соответствии с ФЗ.

Аффилированные лица управляющей компании, а также работники управляющей компании или ее аффилированных лиц, включая лиц, привлекаемых ими для выполнения работ по гражданско - правовым договорам, не могут составлять более одной четвертой от числа соответственно членов совета директоров (наблюдательного совета) или коллегиального исполнительного органа АИФ.

К исключительной компетенции совета директоров (наблюдательного совета) акционерного инвестиционного фонда наряду с решением вопросов, предусмотренных  ФЗ "Об акционерных обществах", относится принятие решений о заключении и прекращении соответствующих договоров с управляющей компанией, специализированным депозитарием, регистратором, оценщиком и аудитором.

 

3. Паевые инвестиционные фонды

 

Основные функции Паевых инвестиционных фондов в экономике - аккумулирование свободных средств физических лиц и малого бизнеса, и вовлечение их в рыночной оборот.

Средства частных инвесторов объединяются в ПИФы, которыми управляют управляющие компании, действующие на основании лицензии ФСФР. Они вкладывают денежные средства ПИФа в финансовые активы с целью получения дохода, а полученный доход распределяют между пайщиками ПИФа. Деятельность ПИФов осуществляется в соответствии с законодательством и установленными правилами. Преимуществом ПИФов является льготная система налогообложения. Согласно действующему законодательству ПИФы не платят налог на прибыль, т.к. не являются юридическими лицами. Пайщики же платят только налог на доходы при погашении паев (резиденты - 13%, нерезиденты - 30%). Кроме того, активы  ПИФов, как правило, высоколиквидны вследствие выбранных стратегий управления и компетентности и профессионализма управляющих. Их можно быстро обратить в деньги. Если, например, пайщик ОПИФа пожелает получить свою долю, то управляющая компания обязана погасить у него инвестиционные паи по официально рассчитанной цене по требованию пайщика в тот же день.

Цели создания паевого фонда и его задачи:

- увеличение капитала;

- увеличение масштаба деятельности;

- привлечение профессионалов к управлению фондом;

- получение повышенных доходов для пайщиков.

Доля в праве собственности на объединенное имущество удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

Условия договора доверительного управления ПИФом (правила доверительного управления) определяются управляющей компанией в стандартных формах и могут быть приняты учредителем доверительного управления только путем присоединения к указанному договору в целом. Присоединение к договору доверительного управления ПИФом осуществляется путем приобретения инвестиционных паев ПИФа, выдаваемых управляющей компанией.

Имущество, составляющее ПИФ, является общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принадлежит им на праве общей долевой собственности.

Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего ПИФ.

Управляющая компания осуществляет доверительное управление ПИФом путем совершения любых юридических и фактических действий в отношении составляющего его имущества, а также осуществляет все права, удостоверенные ценными бумагами, составляющими ПИФ, включая право голоса по голосующим ценным бумагам.

Управляющая компания совершает сделки с имуществом, составляющим ПИФ, от своего имени. Но в письменных документах после наименования доверительного управляющего должна быть сделана пометка "ДУ" и указано название ПИФа.

Правила доверительного управления ПИФом должны содержать в соответствии с ФЗ «Об инвестиционных фондах» одно из следующих условий, которые определяют название ПИФа:

1) наличие у владельца инвестиционных паев права в любой рабочий день требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления ПИФом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев;

2) наличие у владельца инвестиционных паев права в течение срока, установленного правилами доверительного ПИФом, требовать от управляющей компании погашения всех принадлежащих ему инвестиционных паев и прекращения тем самым договора доверительного управления  ПИФом между ним и управляющей компанией или погашения части принадлежащих ему инвестиционных паев;

3) отсутствие у владельца инвестиционных паев права требовать от управляющей компании прекращения договора доверительного управления ПИФом до истечения срока его действия.

Соответственно, ПИФы по пунктам 1-3 называются открытыми, интервальными и закрытыми паевыми инвестиционными фондами (ОПИФ, ИПИФ, ЗПИФ).

Срок действия договора доверительного управления ПИФом, указываемый в правилах доверительного управления, не должен превышать 15 лет и не должен быть меньше 1 года.

В доверительное управление открытым и интервальным паевыми инвестиционными фондами учредители доверительного управления могут передавать только денежные средства.

В доверительное управление закрытым паевым инвестиционным фондом учредители доверительного управления могут передавать денежные средства, а также, если это предусмотрено правилами доверительного управления этим ПИФом, иное имущество, предусмотренное инвестиционной декларацией.

Передача учредителями доверительного управления в доверительное управление ПИФом имущества, находящегося в залоге, не допускается.

Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее ПИФ, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления ПИФом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления ПИФом со всеми владельцами инвестиционных паев фонда (прекращении ПИФа).

ОПИФ удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной его паю в любой рабочий день. Это основное конкурентное преимущество ОПИФа.

ИПИФ удостоверяет право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной его паю, не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами доверительного управления этим фондом.

ЗПИФ удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании в соответствующие сроки погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, в пределах его доли в общей собственности фонда, право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев и право на получение дохода.

Каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в праве общей собственности на имущество, составляющее ПИФ, и одинаковые права. Инвестиционный пай не является эмиссионной ценной бумагой. Права, удостоверенные инвестиционным паем, фиксируются в бездокументарной форме.

Количество инвестиционных паев, выдаваемых управляющими компаниями открытого и интервального паевых инвестиционных фондов, не ограничивается. Количество инвестиционных паев, выдаваемых управляющей компанией закрытого паевого инвестиционного фонда, указывается в правилах доверительного управления этим ПИФом. Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости.

Выпуск производных от инвестиционных паев ценных бумаг не допускается.

Инвестиционные паи свободно обращаются на РЦБ по окончании формирования ПИФа. Ограничения на обращение инвестиционных паев устанавливаются только законодательством.

Учет прав на инвестиционные паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев и, если это предусмотрено правилами доверительного управления ПИФом, - на счетах депо депозитариями, которым для этих целей в реестре владельцев инвестиционных паев открываются лицевые счета номинальных держателей.

Для расчетов по операциям, связанным с доверительным управлением ПИФом, открывается отдельный банковский счет (счета), а для учета прав на ценные бумаги, составляющие ПИФ, - отдельные счета депо. Счета открываются на имя управляющей компании.

По долгам владельцев инвестиционных паев взыскание обращается на принадлежащие им инвестиционные паи.

В случае признания управляющей компании ПИФом банкротом имущество, составляющее ПИФ, в конкурсную массу не включается.

Управляющая компания несет перед владельцами инвестиционных паев ответственность в размере реального ущерба в случае причинения им убытков в результате нарушения законодательства и правил доверительного управления ПИФом. В том числе за неправильное определение суммы, на которую выдается инвестиционный пай, и суммы денежной компенсации, подлежащей выплате в связи с погашением инвестиционного пая.

Правила доверительного управления ПИФом должны содержать следующие сведения:

- название ПИфа;

- тип  ПИфа (открытый, интервальный, закрытый);

- полное фирменное наименование управляющей компании;

- полное фирменное наименование специализированного депозитария;

- полное фирменное наименование лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев;

- полное фирменное наименование аудитора;

- инвестиционную декларацию;

- стоимость имущества, составляющего ПИФ;

- срок формирования паевого инвестиционного фонда;

- права и обязанности управляющей компании;

- срок действия договора доверительного управления;

- порядок подачи заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев;

- порядок и сроки включения в состав ПИфа внесенных денежных средств (иного имущества);

- порядок и сроки выплаты денежной компенсации в связи с погашением инвестиционных паев;

- порядок определения расчетной стоимости инвестиционного пая, суммы, а также суммы денежной компенсации, подлежащей выплате в связи с погашением инвестиционного пая;

- порядок и сроки внесения в реестр владельцев инвестиционных паев записей о приобретении, об обмене, о передаче и погашении инвестиционных паев;

- права владельцев инвестиционных паев;

- размер вознаграждения управляющей компании, специализированного депозитария, лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев, аудитора;

- виды и максимальный размер расходов, связанных с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом;

- порядок раскрытия информации о паевом инвестиционном фонде;

- иные сведения в соответствии с требованиями, установленными ФЗ.

Правила доверительного управления ИПИФом должны также содержать сведения о сроках приема заявок на погашение инвестиционных паев.

Правила доверительного управления ЗПИФом должны также содержать сведения о количестве инвестиционных паев и о порядке созыва и проведения общего собрания их владельцев.

Правила доверительного управления ЗПИФом, инвестиционная декларация которого предусматривает возможность инвестирования в недвижимое имущество, имущественные права на недвижимое имущество и в иное имущество, оценка которого в соответствии с ФЗ осуществляется оценщиком, должны содержать полное фирменное наименование оценщика и размер его вознаграждения.

Выдача инвестиционных паев осуществляется на основании заявок на приобретение инвестиционных паев. Заявки на приобретение инвестиционных паев носят безотзывный характер.

Правилами доверительного управления ОПИФом и ИПИФом может быть предусмотрена возможность обмена инвестиционных паев по требованию их владельцев на инвестиционные паи другого фонда, находящегося в доверительном управлении той же управляющей компании.

Выплата денежной компенсации в связи с погашением инвестиционного пая открытого и интервального ПИФов должна быть осуществлена в течение срока, определенного правилами доверительного управления фондами.

Выплата денежной компенсации в связи с погашением инвестиционного пая ЗПИФа в случаях, предусмотренных ФЗ, должна быть осуществлена в течение срока, определенного правилами доверительного управления ЗПИФом, но не позднее одного месяца со дня окончания срока принятия заявок на погашение инвестиционных паев.

В случае недостаточности денежных средств, составляющих ПИФ, управляющая компания вправе использовать для выплаты денежной компенсации собственные денежные средства.

Агентами по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев могут быть только юридические лица - профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензию на осуществление брокерской деятельности.

Агент по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев действует от имени и за счет управляющей компании на основании договора поручения или агентского договора, заключенного с управляющей компанией, а также выданной ею доверенности.

Агент по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев в соответствии с ФЗ, нормативными правовыми актами ФСФР и договором, заключенным с управляющей компанией, обязан:

- принимать заявки на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев;

- принимать необходимые меры по идентификации лиц, подающих заявки на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев;

- учитывать принятые заявки на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев и другие прилагаемые к ним документы отдельно по каждому ПИФу;

- раскрывать информацию, предусмотренную ФЗ;

- обеспечивать доступ к своей учетной документации по требованию управляющей компании, специализированного депозитария, а также ФСФР;

- соблюдать конфиденциальность информации, полученной в связи с осуществлением деятельности по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев.

 

4. Состав и структура активов акционерных

инвестиционных фондов и ПИФов

 

В состав активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов могут входить следующие финансовые активы:

- денежные средства в рублях и иностранной валюте,

- государственные ценные бумаги РФ;

- муниципальные ценные бумаги;

- акции и облигации российских ОАО;

- ценные бумаги иностранных государств;

- акции иностранных АО и облигации иностранных коммерческих организаций;

- иные ценные бумаги и активы, предусмотренные нормативными правовыми актами ФСФР.

Недвижимое имущество и имущественные права на недвижимое имущество могут входить только в состав активов акционерных инвестиционных фондов и активов ЗПИФ.

Требования к составу активов акционерного инвестиционного фонда определяются в его инвестиционной декларации, а требования к составу активов ПИФа - в инвестиционной декларации, содержащейся в правилах доверительного управления этим ПИФом.

Требования к структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов ПИФов устанавливаются нормативными правовыми актами ФСФР.

Инвестиционная декларация акционерного инвестиционного фонда и инвестиционная декларация ПИФа в целях повышения надежности, ликвидности и конкурентоспособности могут устанавливать более высокие внутренние требования к структуре активов, чем требования, предусмотренные нормативными правовыми актами ФСФР.

 

5. Инвестиционная декларация фонда

 

Инвестиционная декларация акционерного инвестиционного фонда и инвестиционная декларация паевого инвестиционного фонда должны, соответственно, содержать:

- описание целей инвестиционной политики акционерного инвестиционного фонда и управляющей компании паевого инвестиционного фонда;

- перечень объектов инвестирования;

- описание рисков, связанных с инвестированием в указанные объекты инвестирования;

- требования к структуре активов акционерного инвестиционного фонда и активов паевого инвестиционного фонда.

В качестве примера приведем декларацию открытого паевого инвестиционного фонда облигаций "ЛУКОЙЛ Фонд Консервативный"[2].

"ЛУКОЙЛ Фонд Консервативный" предназначен для инвесторов, не склонных к риску. Операции с паями «ЛУКОЙЛ Фонд Консервативный» осуществляются через Управляющую компанию «Уралсиб».

Первичное размещение: 21.06.01 - 08.08.01

Цели инвестирования: прирост стоимости активов фонда.

Инвестиционная стратегия: диверсифицированные вложения в инструменты с фиксированным доходом.

Инвестиционная декларация:

- денежные средства - до 100% активов фонда;

- государственные ценные бумаги РФ - до 100% активов фонда;

- государственные ценные бумаги субъектов РФ - до 100%;

- муниципальные ценные бумаги - до 100%;

- облигации российских хозяйственных обществ - до 100%;

- акции российских ОАО - до 40%;

- ценные бумаги иностранных государств и международных финансовых институтов - до 20%;

- акции иностранных акционерных обществ - до 20%;

- облигации иностранных коммерческих организаций - до 20%;

- инвестиционные паи открытых фондов денежного рынка - до 10%;

- инвестиционные паи открытых фондов облигаций - до 10%.

Реализуемая инвестиционная стратегия позволяет рассчитывать на доходность, сопоставимую с доходностью по банковским вкладам. В то же время, пай фонда обладает большей ликвидностью, чем срочный вклад в банке. Его можно вернуть в денежной форме в любой рабочий день без потери времени и части доходов, как это имеет место для срочных банковских вкладов.

Риск соответствует риску рынка российских ценных бумаг с фиксированной доходностью.

Минимальная сумма инвестирования - 10000 руб.

Издержки инвестора[3]:

- вознаграждение управляющей компании - не более 1,95% (без учета НДС) от среднегодовой стоимости чистых активов Фонда;

- вознаграждение специализированному депозитарию, регистратору, оценщику и аудитору - не более 0,52% (без учета НДС) от среднегодовой стоимости чистых активов;

- прочие расходы за счет имущества Фонда - не более 0,42% (без учета НДС);

- надбавка при приобретении инвестиционных паев - 1% от расчетной стоимости каждого приобретаемого инвестиционного пая[4];

- скидка при погашении инвестиционных паев - 1% от расчетной стоимости каждого инвестиционного пая[5].

 

6. Управляющая компания

 

Управляющей компанией могут быть открытое или закрытое акционерное общество и общество с ограниченной (дополнительной) ответственностью, созданные в соответствии с законодательством РФ.

Управляющая компания может использовать в своем наименовании слова "инвестиционный фонд", "акционерный инвестиционный фонд" или "паевой инвестиционный фонд" в сочетании со словами "управляющая компания".

Управляющая компания может осуществлять деятельность только на основании лицензии. Управляющая компания обязана:

- передавать имущество, принадлежащее акционерному инвестиционному фонду, и имущество, составляющее ПИФ, для учета и хранения специализированному депозитарию;

- передавать специализированному депозитарию незамедлительно с момента их составления или получения копии всех первичных документов в отношении имущества фондов;

- представлять в ФСФР отчетность в установленном им порядке;

- раскрывать информацию об акционерном инвестиционном фонде и ПИФе в соответствии с ФЗ.

Управляющая компания  обязана ограничить свои действия рамками ограничений ФЗ.

Сделки с опционами, а также форвардные и фьючерсные контракты за счет имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, и имущества, составляющего ПИФ, могут совершаться только в целях уменьшения риска снижения стоимости активов акционерного инвестиционного фонда и активов ПИФа.

При этом общий размер обязательств по опционам, а также форвардным и фьючерсным контрактам не может составлять более 10% стоимости активов акционерного инвестиционного фонда и активов ПИФа.

         Вознаграждения управляющей компании, специализированного депозитария, лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев, оценщика и аудитора выплачиваются за счет имущества акционерного инвестиционного фонда и имущества, составляющего ПИФ. Их сумма не должна превышать 10% среднегодовой стоимости чистых активов акционерного инвестиционного фонда и чистых активов ПИФа.

Договором между акционерным инвестиционным фондом и управляющей компанией может быть предусмотрена выплата вознаграждения управляющей компании за счет доходов от управления акционерным инвестиционным фондом. Правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом может быть предусмотрена выплата вознаграждения управляющей компании в зависимости от увеличения стоимости имущества, составляющего ПИФ.

В течение срока формирования ПИФа вознаграждения управляющей компании, специализированного депозитария, лица, осуществляющего ведение реестра владельцев инвестиционных паев, оценщика и аудитора, а также расходы, связанные с доверительным управлением ПИФом, начисляются, но не выплачиваются. Выплата начисленных вознаграждений и оплата указанных расходов производятся только в том случае, если в течение срока формирования паевого инвестиционного фонда стоимость имущества, составляющего ПИФ, достигла суммы, определенной правилами доверительного управления ПИфом.

Расходы, связанные с управлением акционерным инвестиционным фондом и доверительным управлением ПИФом, в том числе с содержанием имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, и имущества, составляющего ПИФ, а также с совершением сделок с указанным имуществом, производятся соответственно за счет имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, и имущества, составляющего ПИФ.

Управляющая компания разрабатывает стратегию для каждого паевого фонда. Например, для ПИФа, ориентированного на высокие доходы, возможна стратегия[6]:

Стратегия предназначена для инвесторов, рассчитывающих на получение высокой доходности и готовых при этом согласиться с известными рисками. Наряду со стратегической покупкой недооцененных бумаг Управляющий активно использует колебания цен для увеличения стоимости портфеля. Показателем эффективности управления является превышение доходности индекса РТС. При этом доля наиболее ликвидных акций - "голубых фишек" не ограничена, доля менее ликвидных акций не может превышать 10% от стоимости портфеля. Управляющий также вправе инвестировать средства в наиболее перспективные акции второго эшелона (не более 30% от чистых активов портфеля).

Реестр владельцев инвестиционных паев - система записей о ПИФе, об общем количестве выданных и погашенных инвестиционных паев этого фонда, о владельцах инвестиционных паев и количестве принадлежащих им инвестиционных паев, номинальных держателях, об иных зарегистрированных лицах и о количестве зарегистрированных на них инвестиционных паев, дроблении инвестиционных паев, записей о приобретении, об обмене, о передаче или погашении инвестиционных паев.

Ведение реестра владельцев инвестиционных паев вправе осуществлять только юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг, или специализированный депозитарий этого ПИФа.

Договор о ведении реестра владельцев инвестиционных паев может быть заключен только с одним юридическим лицом.

Порядок ведения реестра владельцев инвестиционных паев определяется нормативными правовыми актами ФСФР.

Активы управляющих компаний растут очень быстро, что свидетельствует о росте интереса населения к ценным бумагам и его активизации через посредников на РЦБ. В первом квартале 2006 года совокупный объем средств под управлением управляющих компаний превысил 780 млрд. рублей[7]. За один этот квартал совокупные активы управляющих выросли примерно на 16%. Активы ПИФов по итогам 2005 г. выросли более чем в два раза, а  за первый квартал 2006 г. - на 22%. Наиболее быстро растет частное и корпоративное индивидуальное доверительное управление. По итогам 2005 года активы в доверительном управлении компаний выросли в три раза. А по итогам первого квартала 2006г. - еще на 40%. В итоге доля активов, находящихся в индивидуальном доверительном управлении, составила в совокупных активах управляющих компаний около одной трети.

Международные кредитные рейтинги ведущих финансовых институтов России приведены в таблице  6.1. Все эти институты имеют в своей структуре управляющие инвестиционные компании.

 

Табл. 6.1. Международные кредитные рейтинги финансовых институтов РФ (на 19.07.2006)

Название эмитента	sap s иностр. валюте	sap в местной валюте	sap по нац. шкале	sap прогноз	Moody's в иностр. валюте	Moody"s в местной валюте	Moody" s по нац. шкале	Moody's прогноз	Fitch
Moscow Narodny Bank					Ваа2			Стабильный	BBB-
Абсолютбанк					В1	В1		Стабильный	B
АК БАРС					Ва3				B+
Альба Альянс Банк	CCC	ССС		Стабильный	В2		Ваa2(ru)
Альфа-Банк	BB-	BB-	ruАА-	Стабильный	Ва2			Позитивный	B+
Банк Москвы					Ваа2			Стабильный	BBB-
БИН-банк	B-	B-	ruBBB-	Стабильный					B-
ВБРР					Ва2			Стабильный
ВКМ-Лизинг	ССС+	ССС+	ruBB	Стабильный
Внешторгбанк	BBB	BBB		Стабильный	Ваа2	Ваа2		Стабильный	BBB
Внешэкономбанк	ВBВ	ВВВ+		Стабильный	Ваа2		Bal	Стабильный	BBB
Возрождение					В1		Ваа3 (rus)
Газбанк					В2		Baal(ru)	Стабильный
Газпромбанк	BB	BB	ruAA	Позитивный	Ваа2		Ba2(rus)	Стабильный
ДельтаКредит Банк	Отозван				Вa2		Aaa2(rus)	Стабильный
Зенит					В1			Стабильный	B
Импэксбанк	B-	B-		Позитивный	В1			Стабильный	BBB-
Инвестторгбанк							Ba2(rus)
Ингосстрах	BB	BB	ruАА	Позитивный	Ва2
КИТ Финанс	CCC	CCC		Позитивный
КМБ					Ваа2			Стабильный

Источник: http://www. uralsibcap.ru/cabinet/scrvlct/cxpo rtData?kind=rating&id=9&lang=ru&width=600&height=400

28.07.2006

 

 

Продолжение табл. 6.1.

Название эмитента	sap s иностр. валюте	sap в местной валюте	sap по нац. шкале	sap прогноз	Moody's в иностр. валюте	Moody"s в местной валюте	Moody" s по нац. шкале	Moody's прогноз	Fitch
МБРР					B1			Стабильный	B1
МДМ-Банк	В+	B+		Позитивный	Ва2			Стабильный	ВВ-
Международный Банк Санкт-Петербурга	ССС+	ССС+	ruВВ	Стабильный					В-
Международный Пром. Банк	B	B		Позитивный	В1			Стабильный	В
МИБ							Ba2(rus)
МКБ					В1		A3	Стабильный	B-
ММ Б	ВВ	ВВ		Позитивный					BBB
Моснарбанк									BBB-
Национальный Резервный Банк									ССС+
НИКойл					В1			Стабильный	B
Петрокоммерц	B	B	гиА	Позитивный	ВаЗ			Стабильный
Промсвязьбанк	B	B		Стабильный	ВаЗ			Стабильный	B
ПСБ					Ваа2	Ваа2	Ааа (ru)	Стабильный	BBB
РБР	BBB-	BBB-		Стабильный	Ваа2			Стабильный
Ренессанс Капитал	B+	B+		Стабильный					ВВ-
Росбанк	B	B	ruA	Стабильный	ВаЗ			Стабильный	B
Россельхозбанк					Вaа2	Bal		Стабильный	BBB
Русский Стандарт Банк	B+	B+	ruA+	Стабильный	Ва2			Стабильный
Сбербанк					Ваа2	Ваа2	Ааа (ru)	Стабильный	BBB
Союз Банк	ССС+	ССС+	ruBB+	Позитивный
ТранскапиталБанк					В1		A2(rus)	стабильный
Транскредитбанк	B-	B-		Стабильный	ВаЗ
ТуранАлем Банк	BB	BB		Стабильный
УБРР	ССС+	ССС+	ruBB	Стабильный
Урало-Сибирский Банк	B	B		Позитивный	ВаЗ		В		В
Финансбанк					Вa2		Аа2
Ханты-Мансийский Банк	B+	B+	ruA	Стабильный
Хоум Кредит Финанс	B-	B-		Стабильный	ВаЗ			Стабильный

 

В табл.6.2 приведены рэйкинги крупнейших российских инвестиционных компаний по активам в первом квартале 2006 г. В числе 20 крупнейших компаний входят только 4 немосковских (из них три санкт-петербургские).

 

Табл.6.2. Рэйкинги инвестиционных компаний по активам

№	Название компании	Город	Активы (тыс. руб.)
1	Группа "Капиталъ"	Москва	23 730 564
2	Группа компаний "Тройка Диалог"	Москва	20 175 637
3	Группа "РЕГИОН"	Москва	12 314 421
4	ЗАО "Балтийское Финансовое Агентство"	Санкт-Петербург	10 165 584
5	ООО ИФК "МЕТРОПОЛЬ"	Москва	9 041 588
6	ЗАО "ИК" "ОЭМК-Инвест"	Орел	8 181 614
7	ООО "ИК ВЕЛЕС Капитал"	Москва	5 718 898
8	Инвестиционная Группа "Атон"	Москва	5 621 282
9	ОАО "ИК РУСС-ИНВЕСТ"	Москва	4 539 945
10	ООО "ИК "ГАРДАРИКА ИНВЕСТИЦИИ"	Москва	4 265 736
11	Инвестиционная Группа "УралСиб"	Москва	4 018 309
12	ЗАО "РИНКО"	Санкт-Петербург	3 831 185
13	ООО "КИТ Финанс"	Санкт-Петербург	3 463 021
14	Объединенная Финансовая Группа (ОФГ)	Москва	3 438 500
15	ЗАО "КМ Инвест"	Москва	2 898 126
16	ООО "Компания Брокеркредитсервис"	Новосибирск	2 855 444
17	ОАО "Брокерский дом Открытие"	Москва	2 653 370
18	ООО ФК "Мегатрастойл"	Москва	2 562 381
19	ООО "ЦентрИнвест Секьюритис"	Москва	2 510 203
20	ЗАО "ФИНАМ"	Москва	2 248 50
Источник: Национальное рейтинговое агентство

 

 

7. Информационное обеспечение работы АИФа и ПИФа.

 

Управляющая компания  ПИФа обязана раскрывать информацию о ПИФе в соответствии с ФЗ. Она несет ответственность за содержание и форму распространяемой или публикуемой информации об управляющей компании или о паевом инвестиционном фонде, в том числе за распространение или опубликование неточной, неполной или вводящей в заблуждение информации, а также за ее несвоевременное распространение или опубликование.

ФСФР или саморегулируемая организация вправе требовать, а акционерный инвестиционный фонд и управляющая компания ПИФа обязаны представлять документы, подтверждающие распространяемую или публикуемую информацию.

Акционерный инвестиционный фонд, управляющая компания, а также агенты по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев в местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев обязаны предъявлять всем заинтересованным лицам по их требованию, соответственно:

- устав акционерного инвестиционного фонда, его инвестиционную декларацию или правила доверительного управления ПИФом;

- правила ведения реестра владельцев инвестиционных паев;

- справку о стоимости активов акционерного инвестиционного фонда или стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, и соответствующие приложения к ней;

- справку о стоимости чистых активов акционерного инвестиционного фонда или стоимости чистых активов ПИФа и расчетной стоимости одного инвестиционного пая по последней оценке;

- бухгалтерский баланс и отчет прибылей и убытков акционерного инвестиционного фонда, баланс имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках управляющей компании паевого инвестиционного фонда, бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках специализированного депозитария, заключение аудитора, составленные на последнюю отчетную дату;

- отчет о приросте (об уменьшении) стоимости имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, имущества, составляющего ПИФ, сведения о вознаграждении управляющей компании и расходах, подлежащих возмещению за счет имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, и имущества, составляющего ПИФ, по состоянию на последнюю отчетную дату;

- иную информацию, распространенную или опубликованную АИФом или управляющей компанией ПИФа в соответствии с требованиями законодательства и нормативных актов ФСФР.

Основная информация о ПИфах и АИФах представляется на сайтах в Интернете и иных средствах массовой информации.

Опубликованию в соответствии с требованиями нормативных правовых актов ФСФР подлежат:

- информация о фирменном наименовании акционерного инвестиционного фонда, фирменном наименовании управляющей компании паевого инвестиционного фонда, месте нахождения агентов по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев, местах приема ими заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев;

- бухгалтерский баланс акционерного инвестиционного фонда и баланс имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках управляющей компании паевого инвестиционного фонда;

- отчет о приросте (об уменьшении) стоимости имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, и имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, сведения о вознаграждении управляющей компании и расходах, подлежащих возмещению за счет имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, и имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд;

- справка о стоимости чистых активов акционерного инвестиционного фонда, стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда и соответствующие приложения к ней, иные документы в соответствии с ФЗ;

- информация о принятии решения о передаче прав и обязанностей по договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом другой управляющей компании.

Вся информация, связанная с деятельностью акционерного инвестиционного фонда или деятельностью управляющей компании паевого инвестиционного фонда, должна раскрываться в соответствии с ФЗ и нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Акционерный инвестиционный фонд, управляющая компания  ПИФа обязаны представлять отчетность в ФСФР в порядке, установленном нормативными актами ФСФР.

 

Саморегулируемой организацией управляющих компаний является некоммерческая организация, имеющая соответствующее разрешение федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, основанная на членстве управляющих компаний.

Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.

Саморегулируемая организация устанавливает обязательные для своих членов правила и стандарты осуществления деятельности по управлению акционерными инвестиционными фондами и доверительному управлению паевыми инвестиционными фондами (далее - правила и стандарты саморегулируемой организации).

Национальная фондовая ассоциация (НФА) - учреждена крупнейшими участниками рынка государственных ценных бумаг в январе 1996 г. В состав ассоциации входит более 200 кредитных организаций - профессиональных участников РЦБ.

 

 

---

[1] ФЗ «Об инвестиционных фондах». - N 156-ФЗ.   29 ноября 2001 года с дополнениями до июля 2006г.

 

[2]  Сайт Финансовой компании Уралсиб.

 

[3] Данные на 28.07.2006 г.

[4] При приобретении инвестиционных паев на сумму не менее 250 000 рублей и подаче заявки непосредственно Управляющей компании надбавка при приобретении не взимается.

[5] Если сумма, причитающаяся при погашении инвестиционных паев не менее 250 000 рублей, и заявка подана Управляющей компании - скидка не взимается.

 

[6] Одна из стратегий Инвестиционной компании «Уралсиб».

[7] Четвериков В. Рейтинг надежности управляющих компаний от НАУФОР. Эксперт. - № 6, 5 июня 2006г.