Обучение

Learning

Образование

Education

Исследования

Research

Комментарии

Commentaries

e-mail: info@lerc.ru
блог: lerc.livejournal.com

Статьи, книги, аналитика

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ КАК ИСТОЧНИК ФИНАНСИРОВАНИЯ И ФАКТОР РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

2. ПОНЯТИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ И ИСТОРИЯ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

3. ЭМИССИОННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

4. КЛАССИЧЕСКИЕ ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

5. ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ (ДЕРИВАТИВЫ)

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

6. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

7. ДОХОДНОСТЬ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

8. МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЦЕННЫЕ БУМАГИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

9. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО СТРУКТУРА

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

10. ФОНДОВЫЕ БИРЖЫ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

11. БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

12. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ НА РЦБ

Ю.А. Корчагин

13. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

14. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

15. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

16. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОЖИДАЕМОЙ ДОХОДНОСТИ ПОРТФЕЛЯ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

17. ОПТИМИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

18. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

19. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

05.10.2017

Ю.А. Корчагин

20. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

Корчагин Ю.А.18.02.2009

Региональные рынки ценных бумаг РФ

 

Региональные рынки ценных бумаг наиболее развиты в регионах, где созданы и функционируют фондовые биржи. Они, помимо выполнения своих основных функций, играют огромную просветительскую роль в части рынка ценных бумаг. Населению и предприятия есть, где получить консультации и информацию из первых рук.

Фондовые биржи РФ расположены в регионах-донорах и в крупнейших городах (Москва, Санкт-Петербург, Нижний Новгород, Екатеринбург, Ростов и др.).

Организацией внебиржевой торговли в РФ в соответствии с лицензией занимается Российская Торговая Система.

Основной саморегулирующей организацией рынка ценных бумаг является НАУФОР (Национальная ассоциация участников фондового рынка).

В регионах ФСФР имеет региональные отделения федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг в соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг». Они созданы по согласованию с органами исполнительной субъектов РФ для обеспечения выполнения установ­ленных законодательством РФ норм, правил и условий функционирования фондового рынка.

Функционируют следующие региональные отделения: Московское региональное отделение, Санкт-Петербургское региональное отделение, Свердловское, Челябинское, Омское, Новосибирское, Иркутское, Самарское, Нижегородское, Ростовское, Приморское, Региональное отделение в Республике Татарстан, Саратовское, Красноярское, Орловское.

В субъектах РФ, в которых функционируют региональные фондовые биржи, присутствуют, как правило, все профессиональные участники рынка ценных бумаг. И это активизирует рынок ценных бумаг. В табл.1 представлены данные по ценным бумагам, приобретенным кредитными организациями Ростовской области. Их совокупная стоимость выросла только за 2005 год более чем на 50%.

В регионах с неразвитыми рынками ценных бумаг профессиональную деятельность обычно осуществляют брокерские и дилерские компании.

 

Табл.1. Ценные бумаги, приобретенные банками Ростовской области, тыс. руб.

Дата

Долговые обязательства

Акции

Учтенные векселя

Всего

из них:  долговые обязательства РФ

Всего

из них:  портфель контрольного участия

с номиналом в рублях

с номиналом
 в иностранной валюте

01.01.05

475 227

213 262

102 096

0

441 810

9 498

01.12.05

731 320

190 849

122 273

19 881

502 568

46

Источник: Банк России

 

Особую роль на рынке ценных бумаг играют коммерческие банки. Многие московские банки и их филиалы осуществляют в регионах брокерскую и дилерскую деятельность. Структура вложения кредитных организаций в ценные бумаги в РФ представлена в табл.2. Основные вложения банки осуществляют в государственные ценные бумаги (в основном за счет Сбербанка и Внешторгбанка).

 

Табл.2. Структура вложения кредитных организаций в ценные бумаги в РФ, тыс. руб.

Дата

Вложение в долговые обязательства, тыс. руб.

Вложения в акции

Участие в дочерних и зависимых АО

Прочее участие

Всего

из них: гос. ценные бумаги

01.01.2005

752 568 802

435 608 336

121 278 637

19 625 705

6 090 364

01.10.2005

1 011 269 995

492 398 349

192 036 810

21 040 152

8 839 574

Источник:  Банк России

 

Компьютеризация региональных рынков ценных бумаг, рост доли бездокументарных ценных бумаг, интернет-банкинг привели к тому, что профессиональным участникам регионального рынка конкретного субъекта РФ стали легко доступны другие региональные рынки и, прежде всего, московский. Основные государственные, субфедеральные, муниципальные и корпоративные ценные бумаги, обращающиеся на биржах, с помощью местных брокеров, электронной связи и компьютерной сети доступны каждому региональному инвестору. Т.е. в РФ сформировался и функционирует общероссийский организованный внебиржевой рынок.

Отличительными чертами регионального рынка могут быть местные субфедеральные и муниципальные облигации, неторгуемые на биржах корпоративные ценные бумаги, неэмиссионные ценные бумаги местных предприятий и банков (векселя, депозитные сертификаты).

Особое значение для региональных рынков ценных бумаг имеют акции местных предприятий, к которым проявляют интерес внешние инвесторы. Местные региональные брокерские компании по заданиям инвесторов скупают акции таких предприятий для заказчика. И таким образом осуществляют смену собственника предприятия.

Облигационные займы являются альтернативным источником заимствований банковским кредитам для администраций субъектов РФ и муниципальных образований. Процентные выплаты по ним значительно ниже, чем по банковским кредитам. Поэтому в последние годы регионы активно осуществляют эмиссии субфедеральных и муниципальных ценных бумаг.

Кризис 1998 г. временно разрушил российский рынок субфедеральных и муниципальных ценных бумаг. Однако, по изложенным выше причинам (основная - более низкие процентные ставки, чем по банковским кредитам), в последние годы он интенсивно растет и развивается. Практически, каждый регион осуществил неоднократно эмиссию облигаций.

Важное значение для участников региональных рынков ценных бумаг и финансовой системы регионов в целом играют векселя предприятий и банков.

Векселя составляют основную долю ценных бумаг, приобретаемых банками - основными участниками РЦБ. Доля векселей в портфеле ценных бумаг банков Ростовской области составляла в 2005 году около 70% (см. табл.1). В конце 2005 года сумма учтенных всеми банками России векселей в рублях  на 01.10.05  составила 221,6 млрд. руб.

Векселя могут приобретать физические и юридические лица с целью получения доходов и взаимных расчетов. Индоссамент по векселю, как правило, предусматривает свободный переход прав по векселю между юридическими и фи­зическими лицами. Т.е. вексель - это удобный инструмент совершения плате­жей.

Региональная политика на рынке ценных бумаг базируется на:

- законодательстве РФ и региона;

- федеральной программе развития рынка ценных бумаг до 2010 года;

- областных целевых программах (например, в Воронежской обл. - целевая программа «Развитие рынка ценных бумаг на территории Воронежской области на 2003-2006 годы»);

- реализации государственной экономической политики, которая требует развития рынка ценных бумаг в целях достижения экономического, бюджетного и социального эффектов;

- на основе взаимодействия государственных органов федерального и регио­нального уровня, а также местных органов управления.

В настоящее время состояние региональных фондовых рынков определяется тем, что основная часть денежных потоков страны замыкается на Москве (40-45%) и Санкт-Петербурге (6-8%). В то же время электронные системы связи и всеобщая компьютиризация РЦБ позволяет ис­пользовать инфраструктуру московского РЦБ участникам региональных РЦБ. Среди проблем региональных фондовых рынков необходимо отметить:

- недостаточное развитие рынка субфедеральных и муниципальных ценных бумаг;

- низкий уровень капитализации региональных рынков РЦБ;

- невысокий уровень активности на корпоративном рынке ценных бумаг - акции подавляющего числа местных эмитентов практически не обращаются на вторичном рынке;

- неликвидный характер  многих корпоративных ценных бумаг в регионах, что в значительной степени объясняется низкой рентабельностью региональ­ных предприятий;

- слабое развитие региональной инфраструктуры рынка, в т.ч. информационной и телекоммуникационной систем;

- неразвитость межрегиональных деловых связей в части РЦБ;

- незначительное число и низкая капитализация профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- низкая активность инвесторов в регионах, недостаточная развитость системы коллективного инвестирования во многих регионах.

Очевидно, что формирование и развитие региональных рынков ценных бумаг должно осуществляться с участием органов государственной и региональной власти, а стратегия развития региональных рынков должна быть сформирована в рамках общей стратегии развития российского РЦБ и с учетом региональной специфики. Это связано с объективной необходимостью адаптации общих решений к местным условиям.

Основные цели региональных программ, базирующихся на федеральной программе, следующие:

- превращение регионального РЦБ в высокоэффективный механизм перераспределения финансовых ресурсов и привлечения в регион инвестиций;

- реализация региональным РЦБ функции источника финансирования экономики;

- реализация функции капитализации предприятий;

- увеличение емкости региональных рынков;

- обеспечение их структурного развития в части увеличения доли первичного рынка путем активизации эмиссионной деятельности АО;

-  повышение эффективности функционирования РЦБ за счет снижения затрат, увеличения доходов инвесторов и эмитентов и повышения качества их обслуживания.

Задачи, которые необходимо решить для достижения этих целей:

- определение основных параметров функционирования регионального РЦБ и роли региональной власти на этом рынке;

- повышение качества обслуживания эмитентов и инвесторов и повышение эффективности функционирования регионального РЦБ;

- создание инвестиционной инфраструктуры регионального РЦБ и при­влекательных условий для инвесторов;

- оптимизация структуры эмитентов, вывод на рынок предприятий, обеспечивающих потенциал роста и инноваций в экономике;

- создание условий для развития РЦБ в регионе.

Эти задачи нашли отражение в региональных программах развития фондового рынка.

Проведение вышеназванных мероприятий может осуществляться только комплексно. Следующим шагом по формированию инвестиционной привлекательности региона является организация взаимодействия с ведущими рейтинговыми агентствами, присвоение российских и мировых кредитных рейтингов региону, ведущим предприятиям, региональным облигациям.

Во многих регионах объемы размещения акций по закрытой подписке многократно превышают соответствующие объемы по открытой подписке. В то же время, при выпуске облигаций ситуация прямо противоположная: объемы открытых размещений значительно превышают объемы закрытых размещений. Т.е., опасаясь перераспределения капитала, эмитенты размещают новые выпуски акций главным образом среди существующих акционеров. При осуществлении облигационных займов они в основном ориентируются на сторонних инвесторов. При этом структура акционерного капитала не меняется, и перераспределения собственности не происходит.

Последнее свидетельствует о перспективах развития рынка корпоративных облигаций в регионах, так как они дают возможность задействовать более широкую ресурсную базу - инвестиционные средства населения, иностранных инвесторов, свободные активы кредитных учреждений и других финансовых организаций.

Способ привлечения инвестиций путем выпуска облигаций является для эмитентов привлекательным по следующим причинам:

- возможность осуществлять заимствования по более низким ставкам в сравнении с банковскими кредитами;

- возможность привлекать средства в объеме, значительно превышающем банковский кредит (средний объем банковских кредитов не превышает 100 млн. руб., в то же время объем привлеченных средств по облигационным выпускам составляет порядка 1-1.5 млрд. руб.);

- возможность более длительных сроков заимствования (90% кредитов выдается на срок менее 1 года, в то же время средний срок обращения корпоративных облигаций - 2-3 года).

Возрастающая роль рынка ценных бумаг как механизма перераспределения капитала требует повышенного внимания со стороны регулирующих органов.

 

 

Яндекс цитирования